币圈界报道：

比特币周期演进：从减半驱动转向流动性主导

长期以来，比特币被视作受每四年一次减半事件主导的周期性资产。然而，近一年来这一规律性特征明显弱化。知名链上分析师威利·伍（Willy Woo）提出，当前市场可能正步入一个更长的六至八年周期，并愈发受制于传统金融体系中的债务与流动性条件。

供应冲击力下降，周期驱动力发生位移

在2024年4月完成最新一轮减半后，新生成比特币占总流通量的比例已降至约0.8%。预计2028年初下一次减半将使该比例进一步缩减至0.4%左右。随着新增供应量在总量中占比持续萎缩，减半事件对整体价格周期的影响力正趋于减弱。

机构持仓超越矿工产出，市场结构根本性改变

当前，美国现货比特币ETF已累计持有接近130万枚BTC，占流通总量逾6%。此外，拥有至少1,000枚比特币的上市公司合计持币量亦突破百万枚。二者合计控制的比特币规模已逼近流通总量的12%，远超矿工年度开采量。

这种结构性变化使得比特币的价格行为不再单纯由挖矿激励或区块奖励驱动，而是更多地反映宏观流动性环境、资金流向及机构投资策略。

主流观点分歧：周期是否已终结？

尽管威利·伍、亚瑟·海耶斯及富国数字资产均认为旧有周期模式正在失效，主张市场正进入更为平缓的波动阶段，但并非所有研究者认同此判断。

Galaxy Research在2025年6月报告中指出，比特币在2025年10月再度触及高点，距离2024年4月减半仅约18个月，仍在历史窗口范围内。尽管各周期峰值间的极端波动幅度有所收窄——此前熊市回撤曾达85%以上，而2025年7月低点跌幅仅为53%左右——但周期性特征仍具存在性。