币圈界报道：

Metaplanet高管期权池遭股东狙击：稀释机制成焦点

日本专注于比特币储备管理的企业Metaplanet近期陷入治理风波，其第十系列高管期权池的设计及执行过程遭到多位股东公开质疑。该期权池设定为占完全稀释后股份的20%，并随公司为增持比特币而发行新股自动扩大，被指存在系统性稀释现有持股比例的风险。

期权池扩张引燃股东反弹，冻结措施难平争议

尽管Metaplanet在8月18日宣布将该期权池规模锁定于3.195亿股，但部分投资者指出，此前的动态增长已显著影响原有股东权益。有股东指出，该池从约4600万股膨胀至超三亿股，凸显了机制设计带来的潜在不公平性。对此，公司承认扩张行为加剧了稀释效应，但未回应是否追溯调整。

内外部声音对峙：辩护与指控并行

《Bitcoin Magazine》首席执行官David Bailey在社交平台为该激励架构辩护，称五年内获取资本表20%份额属合理范畴，并强调自身长期投资立场。然而，匿名股东“Bitcoin Pharaoh”则揭露其个人可能通过105日元行权价获得30万份期权，且在股价达510日元时获利，引发对利益冲突的担忧。

CEO启动治理审查，行权细节暴露激励落地

首席执行官Simon Gerovich表示将开展全面治理与薪酬政策评估，并澄清其与MMXX Ventures的关联仅为财务投资，无管理职责。此外，8月31日披露的CEO行使第九系列期权92,000股的事实，表明激励机制已进入实际执行阶段，而非仅停留在理论层面。

外部建议推动结构性改革：转向股东主导型激励

VanEck数字资产研究主管Matthew Sigel提出，应立即冻结第十系列剩余行权权限，并提议由股东投票通过一项新计划——以每股完全稀释后比特币持有量为核心指标，取代当前基于资本表百分比的自动扩张模式。此举旨在确保管理层回报与真实价值创造相匹配，避免因稀释导致激励失真。

市场反应显示，尽管争议持续，但公司更新后股价在东京市场回升，五日跌幅收窄至16.3%。未来关键在于监管审查结果能否带来实质性的制度变革，尤其是是否取消未行权权利及推出透明、可验证的新型激励框架。