币圈界报道：

矿企战略重心转移：哈希运算让位于AI基础设施布局

越来越多的比特币矿工正将核心业务从加密货币挖矿转向人工智能算力服务，其背后动因是电力资产在AI领域的回报率远超传统挖矿收益。这一趋势不仅反映在运营策略上，更深刻重塑了整个行业的资本配置逻辑。

头部企业加速退出：算力清零与合同解约并行

Keel（纳斯达克代码：KEEL）作为前Bitfarms运营商，成为首家实现完全无挖矿收入的上市公司。根据CoinShares 2026年第二季度报告，该公司于4月关闭Moses Lake站点，并在6月29日彻底终止Panther Creek、Scrubgrass及Sharon三处矿场运营，致使第三季度无任何挖矿收入。

设备退役带来的折旧压力导致毛利率跌至负285%。公司以平均69,100美元价格出售1,085枚比特币，套现约7,500万美元，并计划年底前完成剩余1,861枚币的清算。

Core Scientific（纳斯达克代码：CORZ）亦采取类似路径，向Block旗下Proto部门支付4,190万美元，解除约15艾哈希/秒的下一代3nm芯片采购合约。尽管这些硬件具备史上最高能效，但其自挖矿业务毛利率仍下降56%。管理层表示，仅维持部分设备运行以履行电力合同义务，同时推进场地用途转换。

矿区重构升级：密歇根设施转向高算力托管

Hyperscale Data（纽约证券交易所美国版代码：GPUS）于9月1日正式切断位于密歇根州Dowagiac的数据中心电源，为迎接一家未公开的加州云服务商做准备。该笔20兆瓦容量的十年期协议价值逾12亿美元；若客户行使额外32兆瓦选择权，总金额可能攀升至30亿美元。

首席执行官William Horne指出，停用挖矿系统使公司能够集中调配电力与基础设施资源，优先服务即将入驻的AI客户。

Hashrate Index数据显示，全球平均总算力由第一季度的1,066 EH/s降至第二季度的1,004 EH/s，再到第三季度的940 EH/s，环比下降6.3%，较2025年12月峰值水平低约12%。

结构性转变显现：矿工被重新定义为能源资产

Luxor首席运营官Ethan Vera强调：“这并非周期性波动，而是一场根本性的结构转型。”他进一步指出，各地矿工正被重新评估为可调度的能源与高性能计算基础设施提供者。

挖矿经济濒临崩溃：成本高于售价

CoinShares数据显示，第二季度开采一枚比特币的税后现金成本约为75,500美元，而同期比特币收盘价仅为58,400美元，不足2025年10月历史高点的一半。2025年第四季度，挖矿成本高达79,995美元，期间币价徘徊在68,000至70,000美元区间，每枚币亏损接近19,000美元。

自公共矿企储备达到顶峰以来，已有超过15,000枚比特币被售出。然而，资金流入并未枯竭——全行业已披露超700亿美元的AI与高性能计算（HPC）订单，包括IREN与微软的97亿美元交易、TeraWulf与Anthropic的约190亿美元协议，以及Core Scientific预期的逾140亿美元合同收入。

黄金倡导者兼加密怀疑论者Peter Schiff在X平台警示：“AI不是比特币的助力，而是直接竞争者，争夺相同的资本、电力与数据中心空间。”

转型壁垒固化：难以逆转的基础设施重置

《The Energy Mag》分析师Wolfie Zhao指出：“一旦多吉瓦级电力网络被改造用于AI或HPC托管，便无法再恢复为挖矿用途。”他预测，未来数个季度内，公开矿企将持续缩减哈希运算规模。

监管因素进一步强化这一趋势。CoinShares报告显示，目前至少有225项针对数据中心建设的暂停令或限制措施分布于30个州，其中151项仍在执行中。纽约州已于2026年7月14日实施首例全州范围暂停令。

市场已对这种稀缺性作出定价：拥有已签约AI/HPC容量的企业，远期销售额市盈率平均达12.9倍，而无相关合同者仅为3.7倍。尽管积压订单总额突破1,000亿美元，但当前年化收入仅约11亿美元。

不过，并非所有企业放弃双轨模式。Bitdeer首席战略官Haris Basit表示，公司将在与Anthropic签署16年计算服务协议的同时继续挖矿，利用灵活挖矿填补AI负载之间的空档期，探索混合运营路径。