币圈界报道：

比特币对冲压力趋缓或重塑资产地位

摩根大通研究团队由尼古拉奥斯·帕尼吉洛格鲁主导，在最新报告中提出，当交易所交易基金（ETF）市场的对冲行为减弱时，比特币有望获得更强于黄金的价格韧性支持。目前贝莱德旗下iShares比特币信托基金（IBIT）的看跌头寸已攀升至年内峰值。

比特币对冲强度持续高于黄金

数据显示，IBIT的未平仓看跌与看涨期权比率显著超过SPDR黄金份额ETF（GLD），反映出市场对加密资产的避险对冲需求更为强烈。相较之下，GLD的空头持仓量仍处于历史低位水平。

资产配置中的风险偏好对比

尽管近期出现资金流入及期货头寸扩张迹象，比特币整体仍处于较审慎的市场氛围中。根据FINRA数据并经MarketBeat整理，截至8月31日，IBIT的做空基础达4590万股，为2026年最高纪录，较两周前增长23.8%，相当于流通股的3.53%。若全数平仓，需消耗该基金日均交易量约0.6天。而3月底时该数值仅为1300万股，处于年内低点。

美联储7月下旬会议后，随着“货币贬值策略”重新活跃，比特币与黄金相关基金均录得资金净流入，推动比特币逼近80,000美元，金价回升至每盎司4,600美元附近，主因是投资者对美国财政可持续性的担忧促使资本转向稀缺性资产。

然而，近一周动能放缓，源于通胀调整后的债券收益率走高，以及参议院未能通过《CLARITY法案》的程序性投票，该提案未达60票门槛，导致政策前景不明。

目前，黄金ETF已完全回补年初以来的资金外流，而比特币类基金仅恢复了约一半的流失规模。

长期估值潜力与波动情境下的展望

帕尼吉洛格鲁团队早前曾开展比特币与黄金的相对价值评估。2024年2月，当市场承压之际，他们基于波动率调整模型测算出比特币对黄金的理论估值为266,000美元。尽管该数字被视为“年度理想化目标”，但凸显出一旦负面情绪反转，其潜在上行空间巨大。

据CoinGecko数据，周四比特币交易价约为76,500美元，过去24小时波动有限。

现货比特币ETF资金流呈现极端震荡

本月美国现货比特币ETF资金流动剧烈波动。9月1日遭遇2.36亿美元净流出，次日即转为7.31亿美元净流入，创下自1月以来最大单日增量，其中仅IBIT便贡献约4.54亿美元。

SoSoValue数据显示，9月初此类基金总资产规模达1,033亿美元，约占比特币总市值的6%。