币圈界报道：

比特币对冲压力量化或触发超黄金支撑效应

摩根大通在周三发布的一份研究报告中提出，当投资者逐步降低围绕比特币交易所交易基金（ETF）的防御性持仓时，该资产所获得的价格支撑力度可能超越传统避险资产黄金。

机构对冲深度差异揭示潜在上行空间

由尼古拉奥斯·帕尼格措格卢领导的研究团队分析指出，当前比特币市场的对冲仓位仍显著高于黄金，反映出市场普遍持悲观预期。一旦宏观情绪缓和，这种沉重的对冲结构将转化为强劲的反弹动能。

监管与利率双重压力下市场分化显现

该观点基于复杂多变的宏观环境。9月15日，参议院未能通过《CLARITY法案》，因未达到60票的闭门程序门槛，该法案旨在建立联邦层面的加密资产监管框架。次日，美联储一致决定加息25个基点至3.75%-4%区间，为自2023年以来首次升息，主因是通胀仍处高位。高利率与上升的实际回报率使生息资产更具吸引力，从而对非生息资产如比特币和黄金构成下行压力。

资金流向与衍生品结构凸显比特币弹性优势

数据显示，尽管黄金ETF已完全回补2026年初的资金外流，比特币ETF仅恢复约一半。两个市场的期货持仓仍维持高位，表明机构持续增持敞口。更关键的是对冲状况：贝莱德iShares比特币信托基金（IBIT）的空头头寸接近年内峰值，而SPDR黄金份额ETF的空头水平低于历史均值。此外，IBIT看跌期权与看涨期权未平仓合约比率更高，进一步印证市场悲观基调。

“这表明比特币的整体市场定位比黄金更为负面，”分析师强调，“但这也意味着更大的反转潜力。”

近期资金流动呈现明显波动。美国现货比特币ETF在9月15日遭遇4.504亿美元净流出，次日再流出2.959亿美元，但在9月17日转为净流入1.595亿美元。当日，仅IBIT就吸引1.837亿美元资金流入，而富达FBTC与VanEck HODL分别流出约1660万和760万美元，部分抵消了整体流入。

摩根大通认为，若投资者开始释放这些防御性头寸，原本沉重的对冲结构将转变为推动价格上涨的重要动力。

截至发稿，比特币报价约为78,076美元，单日涨幅2.25%；现货黄金报每盎司4,370.11美元，上涨0.65%。