币圈界报道：

Metaplanet高管激励结构遭全面质疑，评级维持最弱

在VanEck对前十大数字资产储备公司的薪酬评估中，Metaplanet成为唯一未能通过任何一项测试的企业，被归入“不良”类别。该企业虽已进行两次结构调整，但其整体激励框架仍显著偏离行业基准。

高管股权敞口远超行业均值，治理缺陷凸显

在四项关键评估维度——期权池占比、高管持股比例、股东投票权及绩效门槛——Metaplanet全部未达标。其完全稀释后股份中，期权池占14.7%，指定高管持有8.2%，分别约为同业平均的3.7倍和10倍，形成巨大稀释压力。

自动扩张机制导致激励失控，结构性风险长期存在

该公司的激励体系可追溯至2023年救助计划，初始授权4600万份行权价10日元的期权，并嵌入随新增股份自动调整奖励比例的条款，最高可达20%。随着公司两年内股本从1.539亿股增至13.5亿股，期权池规模同步飙升至3.195亿股，进一步加剧现有股东权益稀释。

两次调整未能扭转评级，监管关切持续发酵

尽管董事会于8月18日取消自动稀释条款，9月11日又将期权池削减41%至1.882亿股，且已有约8280万股授予内部人员，但仍有1.054亿股潜在股份待分配，占总股本约7%。VanEck强调，这些安排未获股东投票批准，且无绩效条件约束，无法有效制衡管理层利益。

机构建议公司注销早期条款下产生的约2.73亿股，推行经股东同意的、与每股比特币价值挂钩的小型激励计划，并建立规范授予权限与时间的制度，以重建治理可信度。