币圈界报道：

Coinbase推出零售IPO认购新渠道，首测Oura上市项目

加密货币交易所Coinbase正通过其应用程序为符合条件的美国个人投资者提供首次公开募股（IPO）股份参与路径。本周，智能健康设备制造商Oura的IPO将成为首个试点案例，客户可在公开交易前提交认购申请，并以发行价获取股票。然而，申请结果并非保证：根据市场需求与发行规模，投资者可能获得全额、部分或无配额。

证券发行由专业机构支持，实现真实股权介入

此次发行由Coinbase资本市场部门主导，执行、清算及托管服务由Apex公司承担。该机制区别于仅追踪私营企业估值的合成产品或衍生工具，真正赋予投资者对实际上市公司股份的持有权。公司强调，这一功能是其构建‘万物交易所’愿景的重要组成部分，使美国用户能在高关注度企业登陆公共市场前即建立投资敞口。

真实股份获取与合成衍生品存在本质差异

目前，Coinbase提供两种截然不同的上市前投资方式。今年6月，其已面向非美国合格投资者推出预IPO永续期货，首例标的为SpaceX。此类合约提供对私有公司价值的模拟价格暴露，但不涉及实际所有权。数据显示，该产品在6月峰值未平仓合约价值达9.76亿美元，月度交易量高达109亿美元，反映出市场对现实资产衍生品的高度需求。

相比之下，新推出的IPO分配机制让美国用户直接参与真实证券发行。成功申请者将通过受监管的经纪商-交易商结构获得正式股份，而非依赖价格追踪的衍生品。这在所有权属性与价格风险之间建立了更清晰的边界：前者允许对潜在价值进行投机，后者则带来真实股权和相应权利。

开启初级市场参与新范式，重塑投资入口

Coinbase已不再局限于传统加密资产交易场所。IPO分配功能将其带入初级证券市场，使美国散户得以进入过去主要由投行与大型券商垄断的投资阶段。这一转变意味着用户不再只是买卖数字资产，而是能深度参与企业成长周期的初始环节。

“万物交易所”战略再添关键拼图

该服务填补了Coinbase整合资产全生命周期管理的又一空白。美国客户现可通过同一平台交易已上市股票、ETF，且合格投资者亦可访问代币化股票及预IPO衍生品。同时，公司正推动客户将现有股票组合迁移至其平台，并积极拓展与公开股票挂钩的衍生品业务。近期，其已向商品期货交易委员会（CFTC）提交申请，拟推出苹果、微软、特斯拉、英伟达等美股的永续期货产品。

整体来看，这些服务覆盖了多个关键节点：上市前的合成敞口、IPO认购、上市后交易以及未来可能的个股衍生品。尽管各产品分属不同法律与运营架构——证券由资本市场部门处理，衍生品需独立监管框架，加密资产则由数字资产业务管理——但前端体验日益趋同，形成一体化金融门户。

战略意义深远：摆脱加密周期依赖，拓展收入来源

对Coinbase而言，此举有助于降低对加密货币交易波动的依赖。当数字资产市场疲软时，传统证券、衍生品及初上市分销仍可维持用户活跃度。此外，该功能使其直接挑战主流零售经纪平台，后者长期将多数IPO名额分配给机构与高净值客户。

核心问题在于：能否将原有加密用户转化为多资产投资者？最初因比特币或稳定币开户的用户，如今越来越多使用同一应用完成股票、ETF、衍生品乃至精选IPO交易。Oura为首个测试案例，未来更重要的指标将是其持续获得IPO分配的能力，以及零售客户是否视该平台为进入传统资本市场的首选入口，而非仅一个附加功能的加密交易所。