币圈界报道：

比特币步入成熟牛市：涨幅预估3至5倍

CryptoQuant联合创始人Ki Young Ju表示，比特币正处在一个结构更为稳健的上升周期，本轮行情有望实现3到5倍的累计收益，而非早期常见的10倍级飙升与剧烈回调。这一趋势反映市场从散户主导向机构深度参与的演进。

市场结构演化支撑温和周期预期

Ju在最新分析中强调，当前比特币的市值与已实现价值比率（MVRV）始终维持在1以上，表明市场整体处于盈利状态，持有者平均成本未被跌破。该指标被视为衡量周期健康度的关键信号，也预示着熊市底部不会出现大规模抛售潮。

新资本注入与巨鲸行为转向成关键支撑

尽管价格涨幅趋于平缓，但比特币的已实现资本化仍呈现持续增长态势。数据显示，近期内单周新增逾46亿美元的链上资本积累，两年间总增幅达4,670亿美元，而同期价格波动有限，说明需更大规模资金才能引发显著价格反应。

期货市场巨鲸建仓揭示底部信心

根据链上分群分析，近期比特币价格触底区域，期货市场的大型交易者已建立可观多头仓位。与此同时，早期大型持币者（俗称“老巨鲸”）的抛售活动明显减少，显示出资本布局重心从套现转向长期持有。

机构需求重塑市场波动性格局

随着美国现货比特币ETF资金流回归，以及企业储备配置意愿增强，市场投机属性减弱。9月中旬单日资金流入达4.33亿美元，推动价格突破86,000美元关口。机构参与度提升使得极端行情难以重现，同时降低了未来熊市可能的深度。

链上指标改善促成观点修正

此前5月，Ju曾担忧周期或延续至2027年初，但自6月以来，已实现资本回升、PnL指数形成“有意义拐点”，且周期底部逐步抬升，促使他对本轮牛市的规模做出更乐观评估。他指出，当前市场结构变化意味着放弃高杠杆式暴涨的同时，也规避了历史级崩盘风险。