币圈界报道：

Coinbase上线固定利率比特币抵押贷款，构建可预测性信贷新范式

为满足用户在不抛售比特币的前提下获取稳定美元流动性需求，Coinbase联合Morpho Midnight推出固定利率比特币支持贷款服务。该产品允许借款人于放款时即确定确切利率及到期日，实现财务规划的精准化管理。

双轨并行借贷体系：浮动与固定利率共存生态

当前，由Morpho Blue驱动的浮动利率贷款未偿还规模已突破14亿美元，抵押资产总值约达30亿美元。随着平台持续拓展信贷边界，其已形成覆盖多类资产与地区的用户基础。如今，用户可在两种模式间自由选择：一种是随市场波动而变化、成本不确定的浮动利率方案；另一种则是具备明确利率和固定期限的固定利率产品。

技术架构分层清晰：平台、协议与链上结算协同运作

Coinbase负责前端客户交互与风控管理，Morpho提供底层去中心化借贷协议支持，所有交易均在Base网络完成结算。此次功能升级建立在平台日益成熟的加密资产信贷服务体系之上，此前已将USDC借贷服务扩展至英国，并将Solana纳入链上质押借贷范围。

利率定价机制独立于动态算法，由市场供需决定

Morpho于7月在Base链推出Midnight，作为对主流浮动利率模型的补充，引入固定期限、固定利率的借贷路径。该系统不依赖自动调整的利率公式，而是通过链上订单簿撮合借贷双方提交的报价，最终成交价格即为实际执行利率，使借款人提前掌握还款义务。

早期推广阶段，规模差距显著但潜力可观

尽管目前存款规模约为3000万美元，尚处发展初期，但其与成熟度更高的Morpho Blue形成鲜明对比——后者集成应用中未偿贷款达52亿美元，存款总额超160亿美元。需注意的是，这些数据涵盖全生态应用，非仅限于Coinbase，反映出两种模式在生命周期上的差异。

透明化定价机制，利率由市场真实报价形成

Coinbase未公开具体利率数值，而是采用市场化定价方式。借贷双方通过向Midnight市场提交报价参与匹配，最终利率由供需关系决定，确保价格发现过程去中心化且实时反映市场情绪。

降低不确定性，提升信贷可预期性

固定利率结构有效缓解了传统DeFi信贷中最大的风险来源之一——利息波动带来的预算失控问题。对于平台而言，这一转变标志着链上借贷正从原生加密金融工具，迈向具备明确条款、可量化成本的类传统信贷产品。

短期到期设计强化履约约束，逾期将触发抵押品处置

初期贷款期限较短，用户可选择在当月最后一个星期五或次月最后一个星期五到期。债务须在截止日前清偿，否则贷方有权启动抵押品没收程序。此机制与浮动利率贷款无固定还期形成明显区别，体现了可预测性与刚性约束之间的权衡。

延伸应用场景：从个人融资到结构性金融创新

类似其他加密资产支持信贷产品，该服务吸引持有者在保留比特币敞口的同时获得美元资金。Coinbase已将此概念拓展至更广泛场景，包括一项面向符合条件美国购房者的特殊计划，允许使用比特币作为首付担保。

可预测性能否撬动链上信贷的主流化进程？

核心挑战在于：是否能通过稳定的利率与明确的到期日，吸引那些对利率波动敏感的非加密专业用户。固定期限结构使其更贴近传统银行信贷逻辑，有望增强企业资金池、机构投资者及结构性融资项目对链上基础设施的信任度。

Morpho亦将代币化现实世界资产（RWA）与定制化信贷产品列为Midnight未来潜在应用场景，虽暂未公布合作方或发布时间。现阶段，Coinbase提供了最完整的实践案例。其已有超过14亿美元的未偿贷款，若部分用户转向固定期限模式，将进一步验证可预测定价能否推动链上借贷超越原有交易者圈层，迈向更广泛金融生态。