币圈界报道：

Hyperliquid未平仓合约跃升至180亿美元，达历史峰值

去中心化衍生品协议Hyperliquid的未平仓合约规模首次突破180亿美元，刷新平台纪录。该数值反映当前所有未结算头寸所承载的资金总量，标志着其在流动性与市场深度上实现关键跃迁。

从“10/10”危机到全面复苏：平台韧性显现

2026年9月23日，Hyperliquid官方宣布未平仓合约达180亿美元。回溯此前，平台曾在2025年10月9日创下147亿美元的高点，但次日遭遇剧烈清算潮，合约价值骤降56%至65亿美元，引发业内称为“10/10事件”的震荡。此后近一年，平台逐步修复市场信心并重建流动性基础。

双轮驱动：新市场开放与用户引流双线发力

本轮增长由两大结构性变革推动。一是HIP-3提案落地，允许第三方开发者在平台上创建独立交易市场，并保留一半手续费收入。自3月起，这些新增市场的未平仓合约占比从18%升至8月的三分之一以上，其中非加密资产占主导，涵盖前百名上市公司指数、白银及英伟达等股票挂钩合约。

二是渠道整合升级。自8月中旬起，Coinbase将其Base生态用户直接导流至Hyperliquid。同时，美国监管机构公开讨论将包括Hyperliquid在内的平台纳入本土合规框架，为其带来显著合法性提升。

去中心化衍生品崛起：传统交易所面临分流压力

Hyperliquid的突破折射出整个行业格局演变。以老牌平台dYdX为例，其合并交易量占比从2023年的2.7%飙升至2025年底的26%，并于当年单月首次突破1万亿美元。尽管2025年9月竞争对手Aster一度占据全球近70%份额，导致Hyperliquid市占率一度跌至约10%，但至2026年初已重夺领先地位。

GMX、Lighter、EdgeX和Paradex等新兴平台亦积极切入，争夺持续扩大的市场份额。目前该类交易量仍仅为Binance与Bybit等中心化巨头日均处理量的十分之一左右，表明潜在替代空间依然广阔。

美国监管松动重塑市场信任边界

长期以来，美国对永续合约类产品的监管处于空白地带，致使每日超2000亿美元交易流向巴哈马、迪拜与新加坡等地。2026年5月29日，美国商品期货交易委员会（CFTC）批准首个比特币挂钩永续合约在美国受监管交易所上市，并发布新规框架，明确规范此类产品。

CFTC主席Michael Selig此前曾表示，此举旨在吸引流失海外的交易活动回流本土，而非放任其外溢。尽管Hyperliquid本身非美国受监管交易所，但这一政策转向极大改善了其运营环境，使其核心业务被视为合法市场的一部分，从而吸引更多合规资金与专业交易者入场。

数据透视：平台生态进入成熟阶段

据分析师Viking分析，当前Hyperliquid未平仓合约已达Bitget的99%水平，占全市场总值的11.9%，仅次于Binance，有望成为第二大衍生品交易平台。用户活跃度同步攀升，未平仓头寸数量超过39.9万，活跃永续合约交易者达316,294人，显示长期参与意愿增强。

链上收入方面，DMY根据CoinGecko数据指出，平台在2026年1月1日至9月15日期间累计实现4.29亿美元收入。同期HYPE代币价格约为97美元。值得注意的是，180亿美元的未平仓价值代表了多空头寸、杠杆操作及对冲策略中锁定的资本总额，不等于普遍看涨预期。

此外，平台已上线追踪止损功能，支持交易者在头寸盈利时自动触发平仓。该机制基于标记价格移动，当多头创历史新高或空头触及新低后，若反向波动达到预设阈值，则立即执行市价单，有效控制风险与锁定收益。