币圈界报道：

SEC详解加密资产证券属性判定标准，强化合规指引

美国证券交易委员会公司金融部于9月25日公布最新版加密资产相关常见问题解答，旨在细化联邦证券法在该领域的适用边界。该文件作为3月解释性声明的延伸补充，虽不具法律约束力，亦未创设新义务，但为市场提供了更具操作性的判断参考。

质押凭证代币被界定为数字商品的可能性提升

SEC工作人员指出，部分由协议驱动的流动性质押平台发行的代币，若其功能仅体现为对底层资产所有权的证明，并与系统内程序化机制绑定，且价格受市场供需影响，则可能不属于传统意义上的“证券”，而应视为数字商品。

此类代币的价值生成逻辑依赖于实际使用场景和流动性池运作，而非发行人对未来回报的承诺，从而与投资合同特征形成区分。

代币回购声明的表述方式决定法律定性

对于已在运行的网络，宣布代币回购本身并不自动触发证券属性认定。然而，若项目方在尚未启动的网络中将回购计划描述为投资者收益来源，便可能构成潜在的投资合同要素。

工作人员特别强调，将回购行为包装为“投资者回报”或“资本分红”，与采用“供应管理”“协议销毁”等中性术语存在显著差异，后者更倾向于被视为常规治理措施而非收益承诺。

开发进展与营销话术的合规边界厘清

指南明确，鼓励用户使用现有功能的推广活动通常不构成对未来的利润保证；泛泛提及未来升级也未必触及证券法红线。但一旦营销内容将开发者后续行动与投资者经济回报直接挂钩，即可能触发投资合同审查。

此外，关于二级交易平台角色，工作人员重申，只有当平台符合《证券法》第405条对“发起人”的定义时，才需承担相应责任。单纯促成交易的行为，不足以使所有平台被纳入发行人范畴。

行业专家解读：新规释放明确信号

该系列问答迅速获得加密领域部分代表人物肯定。Uniswap创始人Hayden Adams评价称，此次澄清有助于理清功能性网络、质押凭证及潜在收益承诺之间的界限，为机构参与提供清晰路径。

业内人士普遍认为，尽管仍属非约束性指引，但其传递出的监管倾向具有重要参考价值，尤其在当前司法审查趋于严格的背景下。