币圈界报道：

韩国业界敦促将流动性机制纳入稳定币监管体系

近期多类外币计价稳定币在韩国主要交易平台出现显著价格偏离，促使业内集体发声，要求在新出台的韩元稳定币监管规则中嵌入流动性支持条款、发行门槛及价格调控手段。

二级市场流动性缺失引致价格剧烈震荡

数据显示，当交易所买卖盘深度不足时，稳定币实际成交价可能大幅脱离其锚定法币价值。日元挂钩代币JPYC、PayPal USD（PYUSD）以及欧元挂钩代币EURC在9月期间均在韩元市场呈现非正常波动。

JPYC上线首日价格飙升四倍，暴露供给瓶颈

9月17日，Upbit平台上线JPYC后，其韩元报价一度冲高至37.6韩元，远超8.8韩元的参考汇率，达到基准值的四倍以上。初期交易价格约为12韩元，因买方需求激增而供给受限，价格迅速跳升。

为缓解压力，Upbit随后扩展存款网络至Kaia与Polygon链，增加代币流入渠道。次日，价格回落至8韩元区间。尽管官方参考价为8.81韩元，但平台在上线前仅支持以太坊链的存取操作，并曾将交易时间推迟三小时，而同日的PYUSD未受影响。该代币同时开放了KRW、BTC和USDT交易对。

PYUSD遭遇小幅但关键的价格失真

在同一平台，PYUSD于9月17日触及1,760韩元高点，之后回调至1,360韩元左右。《News1》分析认为，此波动源于初始供应量有限，虽未脱离美元锚定范围，却揭示了卖盘枯竭下价格易受操纵的风险。

Bithumb上EURC暴涨凸显浅层订单问题

Circle发行的欧元挂钩稳定币EURC在Bithumb交易所于9月14日凌晨骤升至7,860韩元，较前一收盘价1,513韩元上涨逾四倍。海外市场价格仍贴近真实汇率，表明波动并非由储备金变动引起。

据记录，该代币实际上早在8月28日即已进入韩元交易市场，而非9月14日。上线参考价为1,609韩元，支持以太坊链存取。报道指出，此次异常源于集中挂单与极低流动性，当日约60%交易量集中在15分钟内完成。

同期，稳定币USDG也在该平台经历类似波动，价格攀升至3,048韩元，此前收盘价约1,358韩元。此类反复出现的现象促使市场建议：应将交易所流动性与发行人储备管理分离开来，实行双轨监管。

监管框架或将覆盖发行、赎回与流动支撑

当前关于韩元计价稳定币的讨论焦点集中于发行主体资质、最低资本金要求及资产背书类型。

行业代表主张，监管应延伸至二级市场环节。建议包括：确保初始流通量充足，建立可响应市场变化的发行与赎回通道。

部分提案提出强制要求做市商持续提供买卖报价；也有提议需实时披露稳定币价格与其基础货币的偏差程度，并在偏离幅度过大时限制市价单执行。

一位金融官员表示，若需求突增而流通量不足，韩元挂钩代币仍将面临剧烈波动。他强调，应制定涵盖发行、赎回、流动性供给及异常情形应对机制的统一标准。

储备金制度解决的是信用支撑问题，而交易所价格则取决于买卖订单深度、跨平台转移效率及发行人赎回能力。两者必须分别监管。

目前韩国金融委员会尚未公布是否采纳流动性保障条款。监管机构多次重申，第二阶段数字资产框架的核心内容仍在协商中。

数字资产法案预计11月提交国会审议

随着政策制定者就稳定币及相关数字资产监管展开对话，立法进程持续推进。

9月22日，金融委员会官员透露，《数字资产框架法》预计将于11月提交国会审查小组。目前共有十项有关数字资产与稳定币的提案待决，综合方案仍在讨论。

此前报道显示，计划中的立法将覆盖数字资产发行与流通环节，监管机构目标在2026年前完成第二阶段框架建设。

一个悬而未决的问题是：哪些实体有权发行韩元计价稳定币？韩国央行倾向于由银行主导的联盟模式，以维护货币政策、支付系统与金融稳定。

金融委员会年初曾表示，关于发行结构的最终结论尚不成熟。1月时称与其他部门的协调仍在进行，关键条款未定。7月报道指出，央行仍偏好银行牵头的协作机制，而立法者正评估不同路径。

8月，金融委员会确认第二阶段《数字资产法》的政府提案工作仍在推进中。监管机构再次警告，具体条款（含影响加密交易所所有权的规定）尚未确定。

韩国9月发布的证券型代币路线图也表明，稳定币政策仍未闭环。金融委员会指出，未来链上支付基础设施有望连接代币化证券与稳定币，但实施进度将取决于稳定币立法的进展。