币圈界报道：

韩国拟构建受控做市机制以平抑加密资产价格震荡

韩国金融委员会（FSC）正在研究设立经授权的数字资产做市商制度，作为应对近期市场剧烈波动的潜在对策。该动议源于本月早些时候，Upbit交易所推出的日元挂钩稳定币JPYC出现显著价格偏离，其市值一度飙升至基准价值的四倍以上，暴露出平台流动性严重不足的问题。

市场深度不足加剧价格扭曲，触发监管反思

自9月17日上线以来，JPYC初始交易价为每单位12韩元，但在不到一小时内迅速冲高至37.6韩元，反映出订单簿薄弱与市场参与度低下的结构性缺陷。此次事件成为推动监管机构重新审视现行框架的重要导火索，特别是在缺乏有效流动性支撑的情况下，新资产类别的上市极易引发非理性定价。

法律空白制约做市功能，操纵风险与流动需求并存

目前韩国《虚拟资产用户保护法》并未为做市活动设置例外条款，导致所有提供流动性的行为仍处于市场操纵规则的约束之下。这意味着即便某方旨在稳定市场价格，也可能面临合规风险。这种制度性矛盾使得做市商难以发挥其应有的缓冲作用，进一步放大了价格波动的传导效应。

学术界长期争议：是否应设做市豁免机制

关于是否允许做市商在特定条件下获得监管豁免，韩国学界已有多年讨论。2024年发表于《首尔法律评论》的研究指出，现行禁令虽出于防范操纵的考量，但反而抑制了市场的内在稳定性。部分学者主张，在市场成熟度提升后，可逐步引入有限制的例外机制；另有分析则强调，缺乏正式做市体系是造成“金奇溢价”等异常现象的根本原因，需通过制度设计予以修正。

综合立法进程推进中，做市议题嵌入更大监管蓝图

此次对做市商制度的探讨，正处于韩国酝酿出台《数字资产基本法》的背景下。该法案将涵盖稳定币发行、交易所责任、信息披露及企业内控等核心领域。然而，关于韩元计价稳定币的监管路径仍未明确，使得做市规则的制定面临不确定性。未来政策走向不仅取决于具体实施细则，更将受到整体立法框架的影响。

监管平衡关键：如何兼顾稳定、诚信与用户权益

随着金融委员会释放可能放宽做市限制的信号，市场高度关注后续进展。尽管柳英俊局长未透露时间表或具体设计，但其表态表明监管层正试图在防止操纵与增强流动性之间寻找新的平衡点。投资者需持续关注是否有配套保障机制同步推出，以确保在提升效率的同时不牺牲市场公平性与用户保护底线。