币圈界报道：

Strategy连续两周增持比特币，持仓量刷新历史峰值

在经历9月初的暂停后，Strategy（原MicroStrategy）再度启动比特币买入程序，并连续两周增加持币数量。尽管当前比特币交易价格低于其近期购入均价，但依然显著高于公司整体平均成本。此次增持使总持仓量跃升至847,666枚，创下新高。

资本运作路径：以股融资支撑双重回购计划

公司在9月21日至27日期间通过市价发行（ATM）方式出售1,469,165股MSTR股票，获得净收益约2.462亿美元，每股平均价格为167.60美元。其中，1.427亿美元用于购置1,665枚比特币，1.035亿美元用于回购价值1.517亿美元的STRC优先股，其余资金来自现金账户与储备金，涵盖股息支付等支出。

优先股回购持续进行，节奏稳定未受干扰

STRC（即Stretch优先股）作为永续浮动利率工具，每两月派发一次股息，目前交易价格接近面值100美元。公司以约98.86美元的价格回购股份，实质上提前终止了未来利息义务。自8月底以来，该公司每周在该优先股上的投入维持在1.39亿至1.76亿美元之间，即使在未购买比特币的周期也未中断。

股价反弹触发融资能力恢复，带动买币节奏重启

MSTR股价从128-130美元区间回升至接近159美元，直接推动公司重新启用以股票融资的购买机制。然而，尽管短期表现改善，其一年期回报率仍约为-60.5%，且企业估值与比特币资产比率为1.10倍，表明每股增发带来的增量有限。在此背景下，股价成为决定后续购币规模的核心变量。

ETF资金流与企业行为形成双向呼应

美国现货比特币ETF在9月中旬延续七日净流入态势，累计吸引资金29.8亿美元。其中，BlackRock的IBIT流入额达14.5亿美元，Fidelity的FBTC流入略低于10亿美元。尽管单日流入呈递减趋势，但在与Strategy报告窗口重叠的一周内，基金共吸纳23.9亿美元，约为公司比特币投入金额的17倍。两者驱动逻辑不同：前者反映机构配置意愿，后者取决于股权融资效率。

现金储备充裕，支撑长期资本支出与支付义务

截至9月27日，公司持有60.2亿美元美元资产，包括50.2亿美元的储备金（专用于股息和利息支付）与10亿美元的现金账户。前者足以覆盖未来三年的债务与优先证券支付需求，而后者则承担了近期部分比特币采购与优先股回购费用。由于比特币不产生现金流，所有支付均依赖美元资产，因此该结构增强了财务韧性。

下一轮采购规模由MSTR股价主导，优先股计划面临期限压力

公司尚有188.4亿美元的MSTR和175.1亿美元的STRC发行额度，不存在授权瓶颈。真正制约因素是MSTR股价波动。一旦股价大幅回落，融资能力将迅速受限。此外，当前优先股回购计划剩余7.235亿美元，按每周约1.5亿美元节奏预计仅能维持五周，之后需董事会再次扩大授权。第三季度将于9月30日结束，首份完整季度资本分配报告即将披露，届时将揭示比特币、优先股与储备金之间的资金分配全貌。