币圈界报道：

摩根士丹利构建链上实验体系，推进数字资产深度整合

据彭博社9月29日报道，摩根士丹利已成立一个隔离运行的数字资产实验室，专注于在核心银行系统之外验证稳定币、代币化存款、央行数字货币（CBDC）以及去中心化金融（DeFi）金库等前沿技术。此举标志着其在加密领域的战略重心，已由单纯的客户投资通道拓展至技术架构层面的实质性探索。

技术试验平台具备规模化分发潜力

区别于传统银行零星的区块链试点项目，此次实验室的核心优势在于其庞大的内部生态支撑——摩根士丹利管理着约9.3万亿美元客户端资产，并拥有超过1.5万名财务顾问网络。这意味着任何通过该平台验证成功的创新方案，均可迅速嵌入现有服务体系进行推广和落地。

DeFi金库进入实操测试阶段，风险控制优先

尽管多数测试仍围绕代币化资产展开，且已有两项产品实现上线，但对DeFi金库的引入尤为引人注目。该机制基于智能合约，可依据预设策略自动分配资金至不同收益路径，在银行体系内或用于流动性配置、抵押品优化或客户现金收益提升。目前该功能尚处于沙盒测试阶段，未有向零售客户开放无限制协议的迹象。

负责市场创新与实验室运营的Megan Brewer透露，该单元隶属于摩根士丹利既有的创新网络，为员工提供专属研发空间，同时确保主交易系统不受潜在风险影响。将DeFi活动限定于受控环境，反映出对智能合约漏洞与代码缺陷的高度警惕。

高层主导全链条审查，聚焦结算效率瓶颈

自今年1月起，摩根士丹利任命资深人士Oldenburg统筹数字资产跨部门协同工作。根据内部文件显示，她的职责涵盖从资金流动到最终结算的完整交易链分析，重点识别系统性堵点，包括钱包接入、托管安排、合规流程及数据传输如何与区块链结算系统兼容。

Oldenburg强调，代币化并非终点，而是构建更高效金融服务的工具。因此，该实验室本质上是一项基础设施工程，核心问题在于：哪些银行功能可迁移至链上？这种转变将如何影响成本结构与运营效率。

内部研究警示：超6.6万亿美元存款面临外流风险

摩根士丹利于6月发布的《银行评估数字资产的机会与威胁》报告指出，虽然加密交易难以替代传统银行业务，但其底层基础设施可能被重构。外汇、跨境支付、财资管理与抵押品管理被列为高风险领域。

报告关键数据如下：

15亿至80亿美元：预计2030年通过加密服务创造的额外批发银行业务收入。 7700亿美元：2030年全球批发银行业务总收入预估。 6.6万亿美元：广泛采用稳定币可能导致美联储存款流失规模（美国财政部估算）。 16万亿美元：2030年全球代币化资产规模预测（波士顿咨询公司数据）。

报告认为，迟疑观望的金融机构将承受最大冲击。一旦客户转向全天候区块链结算，无法支持跨司法管辖区稳定币与链上贷款的银行将面临资本流失。支付环节吸引力显著：传统国际汇款平均耗时三至七天，费用高达6.62%。

四层架构成型：从测试到托管再到零售落地

该实验室是摩根士丹利九个月内搭建的四层数字资产体系中的第一环：

测试（Test）：数字资产实验室，隔离验证稳定币、代币化基金、CBDC与DeFi金库。 持有（Hold）：摩根士丹利数字信托公司，负责托管、转账、质押与抵押品管理。 分销（Distribute）：E*TRADE平台，为零售客户提供BTC、ETH与SOL的24/7现货交易。 打包（Package）：投资管理业务（MSIM），涵盖加密信托、稳定币储备基金与代币化货币市场基金份额。

6月18日，美国货币监理署（OCC）有条件批准摩根士丹利数字信托有限公司，要求维持至少三年的1级资本不低于5000万美元。E*TRADE于2020年以约130亿美元收购，7月完成与ZeroHash合作，实现比特币、以太坊与Solana的现货交易，后续服务将迁移至信托银行。

摩根士丹利投资管理公司（管理约1.9万亿美元资产）已于今年4月推出比特币信托，7月上线支持质押的以太坊与Solana信托，费率设定为0.14%。

其中，“稳定币储备组合”专为满足GENIUS法案储备要求而设计，属于政府货币市场基金；“国库货币市场投资组合”的DAP Class份额参与了纽约梅隆银行的镜像记录代币化计划。实验室将基于这两项产品的实时运行数据开展测试。

起步即面对成熟对手：同行已进入生产环境

当摩根士丹利启动测试时，其主要竞争对手已进入实际运营阶段。JPMorgan的Kinexys平台已实现代币化、可编程支付与近实时结算，并支持在公共区块链发行代币化货币市场基金。Goldman Sachs的GS DAP已完成欧洲投资银行与香港相关数字债券交易。Citi则于9月28日宣布扩大与Coinbase的稳定币支付合作范围。

监管审批节奏决定零售端落地时间

对于稳定币发行人而言，一家既能管理储备资产又能测试稳定币轨道的银行，极有可能成为未来的结算对手方与资产管理实体。而对于E*TRADE客户来说，服务切换时间取决于信托银行的接管进度。

一旦正式接管ZeroHash的托管职能，摩根士丹利将掌控从订单执行到资产保管的全流程，无需依赖外部中介即可快速集成质押、贷款或代币化现金服务。

7月15日，由DTCC监督的实时生产环境中，已有超过30家企业使用基于存托信托公司持有的证券代币。单个证券的代币化技术已趋于成熟。当前待解难题在于：如何让代币化现金、证券与抵押品在机构规模下与传统系统无缝协作。DTCC计划于10月扩大其代币化服务覆盖范围，这亦为实验室所致力于解决的混合式代币化存款、货币市场基金与可编程金库问题提供了明确的时间参照。