币圈界报道：

交易所比特币存量跌至近三年新低，流动性质变引关注

根据CryptoQuant最新监测，当前交易所内持有的比特币总量约为268万枚，创下自2023年以來的最低纪录。相较2024年初接近320万枚的高位，近段时间呈现持续下滑态势。这一变化发生在比特币经历多轮价格起伏之后——从2024年突破7.3万美元，到2025年触及12.6万美元峰值，再于2026年遭遇显著回调。即便近期价格回升至8.5万美元附近，也未触发大规模资产回流平台。

核心持仓量持续走低，反映长期转移趋势

该指标下降并非短期现象。自春季起，主要交易平台如币安、OKX与Gemini等的比特币储备便已滑落至2023年以来最低点。在不足三个月周期中，近十万枚比特币脱离公开交易地址，流向个人钱包、机构托管系统、场外交易结构或其他链上实体。此过程标志着数字资产正在从集中式平台向更分散的存储方式迁移。

平台间分化显现，单体数据难以代表整体

值得注意的是，尽管整体交易所储备下行，个别平台却出现逆势增长。例如，截至9月19日，全球最大交易所币安的储备量达约70.29万枚，创年内新高。这表明部分平台可能通过新增客户或结构性调整实现内部积聚，而整个市场仍处于去中心化进程中。因此，268万枚的总值不能简单解读为“全市场都在囤币”。

可流通量缩减不等于短缺，意图与位置需区分

理论上，交易所储备下降意味着即时抛售压力减轻，因更多比特币被长期锁定。然而，该数据仅反映资产位置，而非持有者的实际交易意愿。2024年8月曾出现28,000枚比特币快速回流，迅速抵消此前降幅，说明市场存在反复波动。这种动态表明，即使储备减少，也不必然预示价格上涨。

ETF运作机制加剧信号复杂性

美国现货比特币ETF在9月录得26.5亿美元净流入，为2025年10月以来最佳表现。但这些资金并非直接进入散户钱包，而是经由机构托管商和场外交易完成。这意味着其对交易所储备的影响具有滞后性和隐蔽性，使传统链上指标面临新的解释挑战。

结构性变革重塑流通生态，多重主体并行影响

回顾多年演变，比特币市场已不同于2020至2021年形态。目前，美国现货ETF持有大量资产，上市公司亦建立战略持仓。以策略公司（Strategy）为例，截至9月底，其已累计持有超过84.7万枚比特币，价值超14亿美元。这类长期锁定资产并不参与日常交易，从而削弱了交易所供需关系的传统模型。

与此同时，个人投资者在第三季度增持约10.7万枚，而机构则阶段性减持。9月资本再次回流ETF，形成多类买家轮动局面。这种非线性互动使得“供应紧张”成为可能情境，但并非必然结果。当2100万枚上限下的流通份额持续收缩，若需求同步上升，价格压力或将加剧，但前提仍是买卖行为的真实发生。