币圈界报道：

Metaplanet以真实交易验证比特币流动性能力

总部位于东京的资产管理公司Metaplanet披露，其在第三季度完成了一笔先卖出后回购的比特币操作，共计出售10,000枚比特币（BTC），随后购回11,000枚。此举旨在通过实际行为证明公司在必要时可将数字资产迅速转化为现金，以回应信用评级机构对流动性的核心关切。

持仓净增千枚，总规模达4.4万枚

根据BitcoinTresauries的数据，截至9月30日，该系列操作使公司比特币持有量实现净增长1,000枚，累计持有量上升至44,000枚。这一结果不仅反映其战略灵活性，也凸显了其在资本市场中构建可信度的努力。

从口头承诺转向行动证明：应对评级质疑

首席执行官Simon Gerovich在社交平台表示：“评级机构最关心的问题是：这些比特币能否被快速变现？公司是否愿意这么做？我们用一笔真实的交易给出了答案。”他指出，仅宣称具备流动性不足以获得信任，关键在于发行人在债务到期时是否有意愿且有能力执行变现。

文件显示，该公司卖出的比特币数量已超过其未偿债券、借款及其他计息负债的本金总额，所得资金以现金形式保留。值得注意的是，相关债务并未清偿，仍维持原条款状态。季度末，扣除现金及美元稳定币后的净负债为1,224亿日元，而销售所得达1,247亿日元，显示出充足的流动性缓冲。

行业对标：从拒绝到主动管理的转变

Metaplanet在报告中引用一家海外同行的信用评级案例作为参考，表明拒绝或回避出售比特币的实体可能面临资产权重下调的风险，但未公开具体公司名称。

标准普尔（S&P）于2025年10月授予某比特币储备公司B-级发行人信用评级，成为首个对该类主体给予此类评级的机构。该评级附带警告：若市场下行，公司可能被迫在低价抛售资产，影响偿付能力。

此后，该同行进一步推进资本结构改革。今年6月，其批准一项数字信贷框架，允许出售最高达12.5亿美元的资产，用于补充现金流、支付股息与股份回购。截至8月，已售出6,948枚比特币，价值约4.325亿美元。公司主席Michael Saylor立场发生转变，从“永不卖出”调整为“非净卖家”，并已重启比特币采购，在上月末突破历史持仓峰值。

策略目标差异与财务代价显现

尽管两家公司均涉及比特币出售，但动机截然不同：Strategy的出售出于履约需求，而Metaplanet则意在验证能力，随后增持更多资产。该操作带来显著成本——卖出均价为每枚1,247万日元，回购均价为1,363万日元，平均价差约9%。据此估算，新增1,000枚比特币的投入成本约为252亿日元（按每枚1,360万日元计算）。

由于卖出价格高于买入成本，此次处置在美国税务体系下构成资本损失。公司初步估计其美国子公司拥有约9,700万美元的递延税资产，数据尚未审计，最终结果可能存在变动。鉴于公司采用公允价值计量比特币，该损失未在账面形成新的会计亏损。

未来布局：迈向基于比特币的金融平台

公司透露，正筹备申请信用评级，并强调其“比特币创收业务”已连续八个季度实现盈利。Gerovich指出，当前持仓规模使Metaplanet位列全球第二大上市比特币储备企业，同时明确表示此策略并非单纯囤积资产。

此外，公司宣布启动“净利息收入战略”，旨在建立可持续的经常性收入来源，降低有效资本成本。该计划与正在进行的Superplanet交易以及Metaplanet Securities的建设同步推进。Gerovich将其定义为向一家真正意义上的比特币金融机构转型的核心路径。

本季度另一特征是增持节奏明显放缓。第二季度，公司增持2,823枚比特币，已是年初以来增速回落的结果；而第三季度的净增持量仅为第二季度的三分之一左右，反映出战略重心正从扩张转向优化结构与增强信用背书。