币圈界报道：

比特币周期结构异常：复苏或为牛市假启动

截至发稿，比特币交易价约为85,300美元，显著高于年内低位，持续强化市场对新一轮牛市开启的预期。多数参与者认为最艰难阶段已过，下一目标直指历史新高。

核心周期指标未达历史底部阈值

然而，分析师CryptoCon提出异议，强调当前复苏仍可能处于更长周期的熊市尾声。其最新研究聚焦于链上关键指标SOPR（已花费输出盈利比率），该数据揭示了当前市场行为与过往主要底部存在明显差异。

链上盈亏模式未重现历史底部特征

CryptoCon指出，历史上重大熊市底部均伴随SOPR进入深度亏损区间，具体出现在以下节点：2014年9月、2018年12月、2020年3月及2022年11月。而本轮周期中，该指标虽下行，却未触及同等程度的亏损区域，构成其判断周期尚未完成的核心依据。

周期图谱揭示重复性盈亏规律

自2011年起的长期图表显示，比特币价格在牛市高点时，大量持仓者实现盈利，推动SOPR进入红色高盈利区；随后随抛压增加，指标逐步回落，最终在熊市末期跌入绿色低盈利/高亏损地带，标志着完整周期的终结。

当前周期中，虽然SOPR呈下降趋势，但未能达到以往底部的深度，表明市场可能尚未经历充分的“集体割肉”过程，因此仍属周期未尽之态。

潜在底部窗口或延后至2027年初

时间维度亦成其论点关键。根据减半周期推演，底部未必集中于10月。其模型将下一次周期触底可能性指向2026年11月至2027年1月区间。此推断契合历史节律：2014年9月、2018年12月、2022年11月均曾为低点，而2015年1月也出现过类似底部，说明一月并非例外。

因此，仅因十月到来即判定底部已现，缺乏足够支撑。

强劲反弹或掩盖真实周期状态

对多头而言，当前反弹力度足以引发误判。市场情绪正被迅速扭转，许多人已视熊市终结。但CryptoCon警示：这正是周期陷阱所在——复苏本身可能诱导投资者提前入场，而真正的周期低点尚未到来。

其图表描绘出一种情景：当前价格结构或为阶段性反弹，后续仍有回落空间，直至2026年末至2027年初完成周期验证。他重申，本周期行为或异于以往，但在关键指标完成常规演变前，宣告四年周期终结仍为时过早。