币圈界报道：

比特币熊市周期结束？金阳周重申市场机制已转向

加密货币量化（CryptoQuant）创始人兼首席执行官金阳周（Ki Young Ju）在10月13日发布于X平台的声明中表示，比特币2026年的熊市阶段已经告终。他预测未来12至24个月将呈现看涨趋势或价格区间震荡格局，其判断依据来自链上盈利能力模型的最新动态。

链上盈利框架揭示周期性转折点

该机构的盈亏（PnL）周期性指标已回归至历史上市场弱周期过渡期所出现的区域，标志着整体持有者情绪从亏损状态逐步修复。数据显示，当前比特币价格接近81,700美元，与这一信号形成关键对应。

核心指标如何反映市场真实状态

加密货币量化的盈亏指数综合了多项链上数据，包括MVRV比率、NUPL以及基于SOPR的支出行为分析，用以衡量比特币投资者的整体盈利水平及其随时间演变的趋势。当该指数高于365天移动平均线时，通常预示牛市机制启动；反之则指向熊市运行。

历史轨迹验证当前信号的可信度

金阳周通过叠加历史周期中的买入与卖出标记，发现当前信号与2015年、2019年及2021–2023年等关键复苏节点高度相似。绿色买入信号出现在长期上涨前的低谷期，而红色卖出信号则多见于高盈利兑现阶段。这些模式构成了其对本轮周期拐点判断的重要支撑。

转折信号早于今日便已显现

早在今年8月下旬，该指标已首次突破零线，达到0.042，引发金阳周首次宣布熊市结束。此变化与2023年初的走势极为类似。随后9月21日的更新确认该指标仍维持在牛市区间，但强调即使处于零以上，也不代表价格会立刻反弹，动能可能短暂减弱。

未来展望：非确定性上涨，而是机制转变

金阳周并未设定具体价格目标，其观点聚焦于市场结构的变化。若盈亏框架持续展现过往周期特征，比特币可能经历阶段性上涨、高位盘整或两者交替。然而，一旦指标回落至零以下且低于均值，现有结论将面临挑战。

理性看待信号：机制变化≠单向暴涨

该论点的最大优势在于其依赖可复现的链上逻辑，而非主观图表形态或任意价位预测。历史经验表明，类似信号曾在2023年复苏期出现。但必须明确，这仅意味着熊市阶段结束，不等于未来两年将持续上升，亦无法排除中途深度回调的可能性。

总体而言，金阳周的立场清晰：比特币已脱离旧周期的压制环境，正步入一个更倾向于横盘或温和上涨的新阶段，而非重回此前的下行路径。