币圈界报道：

Circle详解USDC收益分配机制，回应竞品OUSD战略动向

10月16日，Circle在官方博客发布长文，由首席商务官Kash Razzaghi撰述，系统阐述其与生态伙伴共享USDC经济收益的具体模式。尽管未直接提及对手，但业内普遍认为此举意在应对近期整合进Stripe支付栈的Open USD（OUSD）所引发的市场震动。OUSD由开放标准联盟推出，主打零铸造销毁成本并承诺将全部储备收益返还给合作方，引发行业对收益分配逻辑的重新审视。

USDC收益分配结构全面披露

据报告，Circle在2026年上半年实现总收入约14亿美元。其中，8.19亿美元——相当于每美元收入中59美分——被用于支付分销渠道的回报，涵盖钱包平台、交易所、银行及支付服务商，并覆盖交易结算成本。另有4.73亿美元，即每美元收入中的34美分，被投入许可证拓展、银行关系维护、流动性结算、合规体系升级及区块链基础设施建设。公司表示，其净利润率约为每美元7美分。

免费赎回机制已具成熟架构

开放标准联盟于6月30日推出OUSD时，强调企业可无限制地免费铸造与赎回，且收益归合作方所有。9月30日，Stripe宣布接入该系统，称其不设铸造/销毁费用，并允许合作伙伴依据使用量获取奖励。对此，Circle指出，免费赎回服务早已存在：所有客户可通过标准银行渠道实现即时提现，最长结算周期为两个工作日。此外，通过Circle支付网络进行资金转移或在平台构建业务的用户，均可享受近乎实时的全天候赎回服务。2026年第一季度，公司完成718亿美元的USDC赎回，占当时流通总量的90%。

规模差距显著，新进入者面临结构性挑战

当前USDC与OUSD体量悬殊。根据CoinMarketCap数据，前者流通供应量约为726亿美元，后者仅占约1%。自OUSD上线以来，Circle高层已在过去四个月内至少两次公开回应。首次发声时，CEO Jeremy Allaire淡化其影响，称欢迎市场竞争。然而，在其发行方宣布将储备收益全部分配给合作方而非自留后，公司股价一度下滑约13%。

开放标准联盟已吸引包括Stripe、Coinbase、Visa、Mastercard及贝莱德在内的140多家机构支持。部分分析师如Dragonfly的Rob Hadick承认，这一趋势对Circle构成实质性威胁；但Clear Street的Owen Lau则认为市场反应过激。他指出，类似结构的Paxos USDG目前规模仅约30亿美元，显示生态壁垒依然深厚。

头部平台主导收益分配格局

Circle透露，超过150家机构参与分享USDC产生的经济回报，但收益高度集中。其明确表示：“为市场注入最多流动性的伙伴获得最大份额。”

文中引用Coinbase第二季度财报数据：该公司在其产品中平均持有200亿美元的USDC，占季末总供应量超30%，并在过去一年中获取了约一半的经济回报。另一核心受益方为Binance，该交易所不仅向Circle投资1亿美元，还签署为期五年的合作协议，按月获得推广费用以推动USDC普及。