币圈界报道：

摩根大通首度设限：比特币十年年均回报率预估10%

摩根大通资产管理部门在2027年长期资产假设中提出，比特币的年化基准回报率为10%，超越美国大盘股的7.5%及黄金的5.5%。尽管如此，由于其价格剧烈波动且与其他资产关联性不稳定，该机构未将其纳入主流投资组合的核心建模体系。

十年期增长展望：超越传统资产类别

根据摩根大通预测，未来十年内比特币的平均年回报率有望达到约10%。这是该公司首次系统性地对这一数字资产做出量化评估。若以2023年9月30日的市场价格为起点推算，到2036年比特币价格可能攀升至约21.7万美元。

CoinDesk援引报告指出，比特币的高风险属性及其与全球金融市场联动关系的不确定性，限制了其在主流投资框架中的角色拓展。对此，Bitwise首席投资官Matt Hougan认为，摩根大通在风险判断上偏保守。

投资组合经理Sheena Shah与数字资产策略主管Dennis Cristallo表示，目前比特币尚未具备明确的战略配置地位，更多被视为对法定货币扩张的对冲工具或区块链生态未来的投机标的。

核心模型未纳入：波动性与联动性成制约因素

尽管已设定回报预期，摩根大通的主要协方差矩阵仍未包含比特币。这些矩阵用于衡量各类资产的波动水平及其相互之间的联动机制，是决定资产配置比例的核心参数。

Cointelegraph引用内部文件显示，摩根大通将比特币归类为投机性资产，并视作应对货币宽松政策的对冲手段。CoinDesk分析认为，其交易行为更趋近于高风险资产，走势高度依赖全球货币供应量变化。

历史数据显示，比特币与标普500指数的相关性呈现显著演变。国际货币基金组织（IMF）研究发现，该相关性从2017至2019年的近乎零，升至2020至2021年的0.36，反映出市场环境变迁带来的结构性影响。

数据反差：现实回报远超预测区间

CoinMarketCap数据显示，自2021年10月以来，比特币的年均实际回报约为5%。而在过去十年中，其年度收益表现已超过摩根大通所设基准的六倍以上。

与此同时，波动率正逐步收敛。根据最新价格数据，比特币过去一年的实现波动率约为44%，低于摩根大通假设的55%。对此，Hougan在社交平台X上评论称，该预测中的波动率“明显高于历史趋势”，而回报率则“严重低估了真实表现”。

关键价位：现货价格需重返84,400美元才能激活机构买盘

大型机构投资者正重新布局。Farside Investors统计显示，周一美国现货比特币ETF净流入达5.267亿美元，其中贝莱德旗下IBIT基金吸金规模创下逾一年新高。

据Bitfinex数据，当前比特币市价仍低于美国现货ETF买家的平均持仓成本约84,400美元。这一数值略高于当前市场均价，亦是多数机构实现盈亏平衡的关键门槛。

Bitfinex分析师在周报中指出：“历史规律表明，当价格持续低于群体持仓成本时，ETF资金流入将明显放缓。这意味着，只有当现货价格重回84,400美元上方，机构级买盘才可能恢复强劲支撑。”