币圈界报道：

Coinbase股价承压：伯克希尔·哈莱证券下调目标价至250美元

周一，加密货币交易平台Coinbase（Coinbase Global, Inc.）股价在市场观望氛围中小幅波动，报收于162美元上方。知名投行伯恩斯坦（Bernstein）发布最新报告，将其对Coinbase的目标股价由330美元下调至250美元，同时维持“跑赢大盘”评级。该机构指出，随着现货交易活跃度下滑，未来增长动能正逐步转向预测市场与衍生品等新兴业务板块。

分析师调整关键预测指标，盈利前景显著趋弱

本次调整涵盖多项核心财务预估：2026年营收预测被修正为约55亿美元，较此前大幅下调32%；每股收益预期由盈利5.97美元转为亏损2.60美元。与此同时，预计到2028年，预测市场与衍生品业务将贡献约20亿美元收入，较年初估算提升逾三倍。值得注意的是，机构同时上调了Circle的目标价至145美元，反映其对代币化资产和储备收益的乐观判断。

基本面压力显现，交易量与价格假设双重受挫

伯恩斯坦下调估值的核心逻辑在于当前市场环境的结构性转变。首先，加密资产整体交易量持续低迷，反弹势头未能延续。其次，分析师已不再假设主流数字资产价格将出现显著上涨，从而影响现货交易规模。在此背景下，公司2024年第三季度的现货交易额预计维持在1500亿美元左右，基本持平。稳定币相关收入被视为当前主要支撑点，但长期增长仍面临挑战。

新兴业务成关键变量，但尚处早期阶段

尽管预测市场与衍生品被寄予厚望，其未来表现仍存在高度不确定性。伯恩斯坦预计，至2028年该板块可带来20亿美元营收，远超2024年约6亿美元的初步估算。然而，这一预测基于用户增长、交易活跃度及监管政策走向等多项假设，并非既定事实或企业承诺。目前，平台对这些新产品的依赖程度正在上升，但商业化路径尚未完全验证。

同业对比显示趋势分化：Robinhood或迎结构转型

行业动态显示，类似趋势亦出现在其他平台。以Robinhood为例，其预测市场营收预计在2028年达17亿美元，略高于同期加密货币业务的16亿美元。事件合约交易量有望环比增长21%，达到约164亿份。相比之下，其加密货币交易额预计为500亿美元，同比下降约38%。伯恩斯坦对Robinhood维持160美元目标价，而该股当日报价为93.37美元，显示出较大估值差距。

代币化概念兴起，Circle成为唯一逆势上扬标的

在三家被分析的企业中，Circle是唯一实现年初至今正回报的股票，涨幅约1.5%，股价接近80.50美元。伯恩斯坦将其目标价上调至145美元，依据包括Arc代币预售进展及储备资产带来的潜在收益。预计第三季度营收约为7.7亿美元，略有增长。不过，由于USDC供应量从770亿美元降至730亿美元，储备收入可能面临下行压力。弧项目（Arc）则有望通过质押机制和手续费拓展新增收入来源。

未来方向转移：从现货交易迈向多元化布局

伯恩斯坦的最新研判标志着市场关注重心的根本性迁移——从依赖高波动性的现货交易，转向更具可持续性的预测市场、衍生品及代币化资产。尽管目标价下调至250美元，机构仍对Coinbase保持积极看法。随着10月29日财报季临近，投资者将有机会检验上述预测的准确性。然而，整体增长路径仍存诸多变数，市场需保持理性评估。