币圈界报道：

资金与总部驱动盈利反转，数字资产持续承压

2026年10月27日，Galaxy Digital披露其第三季度实现3.23亿美元净收益，较前一季度8500万美元亏损实现4.08亿美元的大幅逆转。这一业绩转变主要由非经常性估值增值推动，而非主营业务表现。调整后EBITDA达到4.55亿美元，其中‘资金与总部’部门贡献3.95亿美元，占总额近八成，而核心数字资产业务在该指标上仍录得900万美元负值。

部门拆解揭示真实利润来源

数据显示，公司总资产从108亿美元升至164亿美元，增幅达51%；总权益增至30亿美元，同比增长10%。数字资产与投资规模增长48%至17亿美元。尽管整体数据向好，但结构性差异更为关键——‘资金与总部’部门毛利由上季度的-4200万美元跃升至+4.19亿美元，主要源于现货、衍生品、ETF及风险投资头寸的市场重估收益，而非运营收入。

数字资产业务扩张未带来盈利

尽管数字资产交易量环比增长12%，贷款组合上升27%至18亿美元，管理质押资产达104亿美元，覆盖1763家交易对手方，但该板块连续两个季度在调整后EBITDA层面处于亏损状态。从负1100万美元改善至负900万美元，虽有边际好转，却仍未实现自给自足。这表明业务规模扩大并不等同于盈利能力提升。

数据中心建设成效初显，资本支出激增

德克萨斯州Helios园区进入完整创收阶段，数据中心部门调整后毛利达7900万美元，同比飙升293%；调整后EBITDA从1100万美元增至6900万美元。此增长归因于第一期交付的133兆瓦负载已全部投入运营。公司已为第二阶段完成融资，并计划于2027年第二季度启动交付。当前电力管道容量超5.7吉瓦，正就二期剩余830兆瓦与潜在客户洽谈。

回购授权落地，现金储备翻倍

董事会批准新一轮最高2亿美元的A类普通股回购计划，延续此前2亿美元计划的节奏。此前计划已注销约980万股，平均价格约为每股20.41美元，约占流通股的5%。截至本季度末，公司持有现金、稳定币及美国国债合计49亿美元，较上季度增长99%。该授权不具强制性，属于可选型股东回报工具。

估值依赖风险隐现，非GAAP指标需谨慎解读

盈利逆转高度依赖资金部门的市值重估，具有高度波动性。若数字资产价格回落，类似第二季度的负毛利可能重现。调整后数据剔除股权激励、利息、税项与折旧，与实际净收入存在差异。投资者应警惕“5.69亿美元调整后毛利”与“3.23亿美元净收入”之间的非互换性。

未来三大关键观察点

下阶段重点在于：一、Helios II期830兆瓦是否成功签约租户；二、一期第二阶段能否如期交付；三、回购计划的实际执行力度。创始人兼CEO Mike Novogratz强调，当前成绩反映组合增值与数据中心贡献，但市场将审视其能否在下一轮加密下行周期中，将交易增长转化为可持续的正向部门收益。