币圈界报道：

Crypto.com与OG.com正式上线美国合规永续合约

2026年10月27日，Crypto.com与OG.com共同向符合资格的美国投资者推出杠杆最高达5倍的合规加密货币永续合约产品。零售用户可通过Crypto.com应用接入，而专业机构则可在其交易所平台执行交易。

从合规准入迈向真实交易迁移

尽管成功完成美国市场准入，但真正考验在于能否引导现有离岸交易者将活动转移至本土平台。当前多数永续合约交易仍集中于海外交易所，本地化吸引力成为关键变量。

5倍杠杆机制解析：收益与风险并行

永续合约无固定到期日，多空双方通过资金费用调节价格趋近现货水平，每日结算三次。以5倍杠杆为例，200美元保证金可控制1,000美元头寸。价格上涨10%即带来100美元未扣成本收益；反之价格下跌10%将导致初始保证金半数蒸发。若保证金触及维持门槛，系统将触发强制平仓。

采用隔离保证金模式可避免亏损蔓延至其他持仓。止损与止盈指令亦为风险管理提供工具。在初期推广阶段，交易费及清算费被豁免，但资金费用仍正常收取。

监管架构背后的运营实体

北美衍生品交易所（NADX）作为关联主体，在美国商品期货交易委员会（CFTC）完成注册，承担清算与交易平台职能，以Crypto.com Derivatives North America品牌运作。Foris DAX Inc.则为美国全国期货协会（NFA）认证的引入经纪人，其关联方OG.com Broker提供期货佣金商服务。然而，注册状态不等同于流动性保障。

Crypto.com首席执行官Kris Marszalek指出：“我们将交易工具集拓展至包含合规加密永续合约，旨在为用户提供全面的市场灵活性解决方案。”

非首例本土产品，法律地位仍悬而未决

美国商品期货交易委员会（CFTC）已于5月29日批准KalshiEX比特币永续合约。据Cryptopolitan报道，Webull计划于2026年11月通过该平台引入精选合约。

然而，永续合约的法律定性尚未明确。6月，芝加哥商业交易所（CME）对CFTC提起诉讼，主张此类产品应归类为互换而非期货。此分类差异直接影响保证金要求、注册义务与税务处理。目前CFTC已请求法院驳回该诉请，判决结果将深远影响行业格局。

流动性竞争远超牌照优势

全球永续合约市场规模持续扩张。CryptoQuant数据显示，Binance在2025年相关交易额约达25万亿美元；斯坦福-哥伦比亚研究团队则估算同年全球未平仓名义价值为61.7万亿美元。两组数据因统计口径不同，不可简单相加。

杠杆需求依然旺盛。根据CoinGecko数据，2026年第三季度永续合约未平仓总量同比飙升40.6%，突破1,000亿美元大关，同期中心化现货交易量却下降14.2%。

Crypto.com已在该领域占据一定份额。2025年，其永续合约中比特币占比达59%，前八大山寨币合约量同比增长341%。但这些数据无法直接反映美国用户接受度。

监管之外，金融保障机制与信息披露在加密中介机构间仍存在显著差距，ABIS研究对此发出警示。

基于实证分析的市场风险洞察

AFT研究人员对2025年3月至2026年6月期间超过72.9万个Hyperliquid钱包进行了分析。采用两小时频率、扣除费用后的净损益指标显示，散户用户累计亏损达11.1亿美元。做市商则实现2.08亿美元利润，其中7.25亿美元来自交易费用。

尽管Hyperliquid为独立去中心化交易所，其结果揭示了高杠杆环境下的结构性风险——交易成本与强制清算构成主要损失来源。即使强化监管，市场本身的风险特征仍不容忽视。