币圈界报道：

Coinbase三季度盈利回升，多元布局缓解现货疲软压力

Coinbase在2025年第三季度实现净利润7.187亿美元，较去年同期增长66%。尽管整体收入同比下降35%至12.2亿美元，但其通过拓展衍生品、预测市场及订阅服务等非交易类业务，有效对冲了现货交易活动减弱带来的冲击。

非经营性收益主导利润表现，基础盈利能力承压

本季度公司记录了7.15亿美元的加密资产持有投资收益，远高于去年同期的4.239亿美元。若剔除此类收益及其他一次性项目，调整后净利润仅为7770万美元，相较去年的4.207亿美元显著下滑。同时，调整后EBITDA为3.299亿美元，同比减少近六成。

交易收入录得5.902亿美元，同比下降约44%；订阅及服务收入为5.702亿美元，同比微降20%，但环比增长3%。这表明其核心运营活动仍面临挑战。

预测市场加速扩张，成新收入引擎

由与Kalshi合作推出的预测市场服务已成为增长最快的板块之一，年化收入突破2亿美元，较上一季度翻倍。日均参与用户数环比增幅超60%。

首席财务官Alesia Haas指出，该业务在第三季度贡献了约25%的交易收入份额。结合衍生品，二者合计已形成重要收入支柱，部分抵消了现货交易量下降的影响。

订阅制与稳定币生态持续强化，构建收入护城河

订阅及服务收入占净收入比重达49%，成为仅次于交易费的关键来源。其中，稳定币相关收入环比增长5%至3.07亿美元，得益于USDC余额攀升至创纪录的220亿美元，约占全市场平均市值的三成。

付费订阅用户数同比增长24%，日均贷款余额亦达历史峰值，同比增长74%。这一趋势受益于与Circle续签的USDC发行协议，巩固了其在稳定币分发体系中的地位。

未来增长路径：从产品多元化迈向可持续盈利

当前挑战在于将不断扩大的产品矩阵转化为稳定的运营回报。预测市场虽具潜力，但长期价值取决于客户留存、交易活跃度以及底层基础设施的经济效率。

整合Deribit后的衍生品业务正与现货和机构板块深度融合。公司计划重推Coinbase Pro，打造集现货、期货、永续合约、期权及股票交易于一体的统一平台。

管理层拟在第四季度加大预测市场的推广投入，以吸引新客并激活存量用户。然而，这类投入可能带来短期成本上升。投资者需关注：收入结构多元化不等于盈利质量提升，当前报告利润仍高度依赖资产估值波动与投资收益。