币圈界报道：

比特币相对国债表现承压，分析师发出系统性风险预警

彭博情报（Bloomberg Intelligence）高级商品策略师迈克·麦格隆指出，当前比特币正面临一场关键的资产对比测试，其与美国国债走势的关联性成为判断市场信心的重要风向标。若比特币在主要交易所交易基金（ETF）层面持续落后于长期国债，可能触发对其他风险资产的连锁反应。

ETF表现分化显现：数字资产跑输政府债券

麦格隆重点考察了贝莱德旗下iShares比特币信托基金（IBIT）与iShares 20年期以上国债ETF（TLT）之间的价格比率，并以2024年底数值为基准设定为100。截至10月30日，该比率降至81，较基准水平下滑19%。

自2025年第四季度以来，该比率未能重返100上方，表明比特币ETF在此期间整体表现逊于长期国债。值得注意的是，IBIT的波动率约为TLT的四倍，反映出二者在风险属性上的本质差异。

其中，IBIT为追踪现货比特币价格变动的基金，而TLT则反映美国超长期国债的收益表现。两者分别代表高波动性数字资产与低波动性主权债务，是两类截然不同的投资工具。

市场情绪低迷：恐惧指数压制短期反弹动能

根据CoinGecko数据，截至11月1日协调世界时09:13，比特币现货价格为78,101美元，24小时内微涨1%，但过去30天累计下跌9.25%。这一趋势显示其尚未摆脱此前大幅回调带来的压力。

Alternative.me发布的加密恐惧与贪婪指数当日为34分，处于“恐惧”区间。尽管短期内价格略有回升，但投资者普遍持谨慎观望态度，市场信心仍显脆弱。

长期逻辑未变：政策支持难掩相对表现疲软

尽管麦格隆提及美国现货比特币ETF获批及特朗普政府对数字资产的积极表态等重大利好因素，但他强调，自2024年底以来，比特币并未持续超越传统债券资产的表现。

他进一步说明，IBIT/TLT比率反映的是两只基金之间的相对强弱，而非比特币对美元贬值或债券收益率直接走低。因此，该比率下降仅意味着比特币ETF相对于国债ETF缺乏吸引力，不直接指向宏观基本面变化。

关键阈值待观察：8万美金与比率100成市场焦点

目前市场高度关注两个核心参考点：比特币价格是否守住80,000美元心理关口，以及IBIT/TLT比率能否回升至100以上。麦格隆表示，一旦持续低于这两项基准，可能引发对整个加密生态前景的深层忧虑。

不过，他明确表示此番言论仅为风险提示，而非具体预测。未来市场将密切追踪上述指标演变，以捕捉方向性信号。目前尚无明确催化剂解释近期数据异动。