币圈界报道：

库比斯因支持商品期货交易委员会而获得比特梅克斯创始人哈耶斯的“赞赏”

据《Cointelegraph》报道，Coinbase、Kalshi、Kraken母公司Payward、DRW Holdings、Jump Trading和Paradigm于11月9日请求联邦法官允许他们提交一份支持商品期货交易委员会（CFTC）在 Capital Markets Alliance Association（CMAA）争端中的立场的简报。两天后，BitMEX联合创始人Arthur Hayes表示，他对这种对股票永续合约的支持感到“荣幸”，这是在他十年前的交易所推出首个比特币永续掉期之后。

关键事实

包括Coinbase在内的六家公司于11月9日提出动议，要求提交支持CFTC的简报；法院已于周二接受了该简报。

CMAA的成员包括Cboe和Citadel Securities，它提起诉讼以推翻CFTC对单只股票永续期货的批准，主张这些合约应被视为基于证券的互换合约。

美国地区法官Valerie Caproni于11月3日拒绝了该团体寻求临时限制令的请求，认定其未能证明可能造成不可挽回的损失。

《Cointelegraph》报道称，美国证券交易委员会（SEC）于周一提交了一份拟议的法庭简报，反对暂停交易的请求，并表示正在审查交易所的上市规则。

CMAA引用了Kalshi股票永续合约在推出后不久的24小时名义交易量约为3.75亿美元的数据，认为这些产品已经从传统股市吸引了业务。

Coinbase主导的辩护立场

BitMEX的比特币永续掉期允许交易者持有杠杆头寸而无固定到期日，这种格式已成为加密货币交易的常态。单只股票永续合约将相同的模型应用于个股：交易者在不拥有基础股票的情况下投机股价，且合约永不到期。

缺少结束日期是争论的核心。CMAA认为，没有到期日的合约不是期货，而是基于证券的互换，这将主要由SEC监管，并对零售交易施加更严格的限制。Coinbase及其盟友表示，没有任何规定要求证券期货必须到期，这将使合约处于CFTC和SEC的共同监督之下。

BTCS SA的战略顾问Wojciech Kaszycki告诉媒体，缺乏固定的到期日或交割日期使得将这些产品视为期货变得复杂。他还警告称，如果判决不利于CFTC，活动可能会转移到离岸和去中心化平台。“产品不会消亡；它只是改变了地址。”他说。

两份报道的差异

两方在程序时间上存在分歧。称简报于周一提交，周二被接受，并报道SEC拟议的简报于周一提交。描述这六家公司于11月9日请求法官允许他们提交文件，并称贸易集团的下一个提交截止日为10号。还指出，该简报由Coinbase的法律代表Molly Abraham分享，这一细节并未包含，而是唯一报道SEC拟议提交及其对交易所上市规则审查的媒体。

两家媒体都同意法官早期的倾向。Caproni表示，这些合约看起来更像互换，但拒绝停止交易，因为该团体无法证明存在紧急且持久的伤害。CMAA在周二的文件中辩称，CFTC在未经充分解释其决定或解决未决监管问题的情况下批准了这些合约。

为何重要

此案决定了受美国监管的交易所是否可以列出永不到期的杠杆股权产品，以及散户访问权是由CFTC较轻的期货制度还是SEC较紧的互换规则设定。Coinbase承担了大部分论证工作，而结果对公司来说正值艰难时期，尽管第三季度利润为7.19亿美元，但其股价仍下跌了10.6%。CFTC的失败并不一定意味着产品的终结；Kaszycki的警告表明，它只会迁移而不是消失。

值得关注的后续

下一个标志是CMAA的跟进文件，以及Caproni如何裁定CFTC超越其法定权力的主张。SEC对交易所上市规则的审查，以及它是否会撤销这些规则，将塑造分类的答案。

市场快照

根据CoinPaprika数据，截至2026年11月14日UTC时间05:06，比特币交易价格为66,755美元（约6,292,643卢比），24小时内下跌2.5%，七天内下跌12.1%，市值为1.34万亿美元，24小时成交量为253.8亿美元。即使现货价格下滑，围绕加密衍生品产品的更广泛情绪依然强劲。

常见问题解答

谁希望在美国阻止股票永续期货？

资本市场联盟协会（Capital Markets Alliance Association）是一个包括Cboe和Citadel Securities在内的贸易集团，它提起诉讼以推翻CFTC的批准。它主张这些合约应被视为基于证券的互换，后者对零售交易有更严格的限制。

为什么Arthur Hayes对Coinbase的文件做出反应？

Hayes表示他感到荣幸，因为BitMEX在2016年推出了比特币永续掉期，当时华盛顿的反应如他所言“不太热情”。他将十年后的Coinbase法庭辩护描述为模仿。

Valerie Caproni法官做出了什么裁决？

美国地区法官驳回了该团体寻求临时限制令的请求，因为他们未能证明可能造成不可挽回的损失。她确实发现该联盟很可能在其声称CFTC超越其权力的主张上取得成功。

SEC是否参与了股票永续合约案件？

是的。报道SEC提交了一份拟议的法庭简报，反对暂停交易的请求，并表示正在审查交易所的上市规则。它留下了这些合约是否符合证券期货或基于证券的互换的问题。

如果法院裁定不利于CFTC，交易会发生什么？

战略顾问Wojciech Kaszycki警告称，不利于CFTC的裁决可能会将活动推向离岸和去中心化平台，他表示产品不会消亡，它只是改变了地址。