摘要 持有者正在减少出售，现货买家正在悄悄吸收所有供应 。

比特币的长期持有者（LTH）正通过减少抛售压力来巩固市场信心。数据显示，LTH 分发压力指数已降至 -1.628，进入深度积累区。

与此同时，LTH 的日均支出降至 221 BTC，为近几个月来的最低水平之一。SOPR 指标读数为 1.13，表明长期持有者仍在进行盈利交易，但选择不积极分发。

随着比特币价格接近 8.9 万美元，这种克制态度限制了流通供应，从而缓解了供给侧压力，即使整体波动性加剧。

这一现象反映了信心驱动的克制，而非被迫持有，历史上这种模式通常与结构性巩固阶段相吻合。

稀缺性指标收紧，估值逐步改善

基于稀缺性的估值信号持续改善。库存流量比升至 79.88 万股，增幅达 12.5%，主要得益于减半后债券发行动态对流通供应的收紧。

截至发稿时，库存流量回归指标为 2.09，上涨 34.86%，表明当前价格相对于稀缺性所反映的估值仍偏低。然而，这种背离并未立即引发价格扩张。

相反，这暗示着估值紧张情绪正在酝酿。随着供应稀缺性改善而价格滞后，市场可能以压缩走势取代趋势性波动。

从历史数据来看，类似情况往往预示着定向扩张而非市场崩溃，尤其是在股东分配保持平稳的情况下。

现货买家主导需求，市场基础更趋稳固

现货市场数据显示，买家持续消化供应。90天现货CVD市场一直以买盘为主导，表明现货市场持续出现积极的买盘。

这种行为表明资金正在有效配置，而非杠杆投机。尽管卖方仍然满足买方出价，但价格并未大幅上涨。

吸筹取代追涨的模式通常标志着积累阶段，而非周期末期的反弹。

此外，现货主导地位降低了对衍生品主导走势的依赖，提高了市场的结构稳定性。

由于需求持续吸收供应，而非追逐价格，市场正在建立更加坚固的基础，而非脆弱的上涨扩张。

突破虽成定局，但盘整仍是主旋律

截至发稿时，比特币已脱离下降通道，但价格走势表明市场正处于盘整阶段，而非立即延续趋势。

目前，比特币交易价格在 84,473 美元至 93,476 美元之间波动，前者为固定需求支撑位，后者为上涨阻力位。

多个交易日收盘价高于之前的通道阻力位，暗示市场接受该阻力位，而非拒绝。

若持续突破 93,476 美元，则确认趋势延续；若跌破 84,473 美元，则突破无效，下行风险重现。

清算压力减弱，市场结构趋于稳定

清算数据进一步凸显了下行压力的疲软。截至撰稿时，清算总额攀升至约 660 万美元，其中空头清算约占 464 万美元，多头清算约为 195 万美元。

这种失衡可以被视为做空仓位失败的证据，而非恐慌性多头平仓。

此外，清算高峰集中在日内低点附近，但未引发持续下跌，表明买家已消化强制抛售。

因此，杠杆抛售可能缓解了下行压力，而非加剧下跌。这种转变与持仓谨慎和现货需求稳定相符，从而增强了市场结构的稳定性。

简而言之，比特币目前的市场结构反映了一种可控的整合，而非疲软的表现。

综上所述，上述所有信号均有利于市场保持稳定，同时为下一步的决定性举措做好准备。

总结观点

尽管市场动能较为疲软，但长期持有者继续限制供应，从而限制了下跌空间。 现货需求和清算减少有利于整合，而非崩溃风险。