黄金进入第五轮长期牛市，德银测算估值上限达5100美元

德意志银行于8月13日发布的研究报告显示，黄金价格自1979年起已步入第五轮显著上涨周期，其合理价值区间被定为每盎司4700至5100美元。基于该行基准模型，当前金价的公允估值约为4700美元，意味着较现价存在约20%的潜在增长空间。

结构性需求主导本轮行情，央行购金成核心驱动力

本轮持续约24个月的上涨趋势由四大相互交织的因素共同支撑：全球央行持续增持黄金储备、国际货币体系去美元化进程加速、地缘政治紧张局势加剧，以及对主要经济体降息周期的普遍预期。与以往由通胀或突发危机引发的牛市不同，此次周期的主因是央行层面的系统性资产配置调整，体现为长期、稳定的结构性买入行为。