全球基金经理股票超配比例达2021年高位，流动性逼近临界点

根据美国银行8月对全球基金经理的调查，56%的受访者选择超配股票，为自2021年11月以来最高水平，同时现金仓位降至3.5%的历史低位。此次调研涵盖180名管理合计5250亿美元资产的基金经理，是自2022年以来第三次呈现看多倾向。

市场共识形成高度拥挤格局，风险轮换成当务之急

首席投资策略师哈特内特指出，当前市场已凝聚出“无着陆、无加息、无AI支出削减、无空头”的集体预期，形成极为密集的多头布局。在此背景下，继续追加风险资产配置已显滞后，更合理的操作是在高估值板块间进行调仓或部分撤退。

选举周期与利率环境双重承压，回调窗口悄然临近

BTIG首席技术策略师克林斯基强调，8月18日至10月11日为中期选举年最脆弱阶段，1990年以来除2006年外，标普500指数在该区间均出现至少7%的跌幅。目前标普500年内涨幅超13%，等权重指数上涨约16%，双双创下历史新高，波动率处于年内最低水平。与此同时，10年期美债收益率突破4.7%，30年期逾5.2%，叠加中东地缘能源风险，系统性回调压力正在累积。

半导体多头热度回落，医疗板块成避风港首选

尽管做多半导体仍是当前最集中的交易之一，其占比已从峰值82%回落至53%。市场普遍认为，人工智能相关估值扩张已构成最大尾部风险。克林斯基建议投资者适度降低整体风险敞口，可考虑通过增持医疗保健类资产实现防御性配置，以应对潜在波动。