日本央行外汇干预致国库券消耗过半，资金配置转向美联储渠道

据德意志银行策略师评估，日本在4月与5月期间的外汇市场干预行动已动用其超过一半的国库券持有量。这一大规模操作反映出日元贬值压力下的政策应对强度。

美元流动性管理转向美联储逆回购机制

6月国库券持仓的进一步下降，被归因于日本通过美联储的外国逆回购工具重建美元资产头寸。该机制允许外国央行以短期国库券为抵押获取美元存款，实现更灵活的资金调度。

FIMA借款成本高于美元存款收益，策略更具经济合理性

当前市场环境下，将到期国库券所得资金用于维持美元存款，相较于通过FIMA（外国和国际货币当局回购机制）借款更具成本效益。因为后者融资利率高于美联储逆回购池中美元存款及短期国库券的实际回报水平。