美债回购扩量致收益率下行，引发大宗商品新一轮上涨潮

高盛前大宗商品主管杰弗里·柯里警示，美国财政部近期将长期国债回购计划规模翻倍，通过人为干预压低收益率，严重干扰了市场中自然利率的调节功能。在30年期美债收益率触及5.32%（17年新高）后，财政部长贝森特进一步加大回购力度，直接激活了结构性货币贬值交易模式。

贵金属与商品指数同步走强，市场情绪显著升温

消息公布后，黄金价格单日上涨4%，突破每盎司4,510美元关口；白银涨幅接近5%；Quantix大宗商品指数亦刷新历史纪录，反映出投资者对通胀预期和资产避险需求的双重释放。

炼油产能严重短缺叠加运输阻滞，推升全链条成本压力

柯里强调，当前大宗商品价格上行主因在于极端供应受限：柴油裂解价差首次突破百美元大关，收于102.2美元，远超正常水平的4至6倍。全球炼油能力存在每日500万桶的缺口，根源在于多年投资不足与地缘冲突加剧。此外，霍尔木兹海峡、红海航运受阻，莱茵河水位下降，巴拿马运河吃水限制，以及黑海粮食码头停运等多重因素，共同导致物流网络承压，能源成本正加速向工业制造与农业生产环节传导。