ROE提升路径成高利率周期核心投资逻辑

据Hana Securities 8月24日报告，在当前持续高企的利率环境中，资本配置应优先倾向净资产收益率（ROE）呈现修复趋势的企业，而非仅具备高初始ROE的标的。标普500股权风险溢价已收窄至4.7%，与美国10年期国债收益率持平，创下自2007年以来的新低水平，显示投资者对上市公司盈利能力的信心正逐步超越对政府信用的依赖。

盈利质量跃升驱动市场信心重塑

数据显示，2026年1月至7月期间，标普500成分股整体ROE由20%攀升至23%，而同期美国财政赤字占GDP比重从5.2%扩大至6.0%，凸显企业盈利扩张与公共部门负债压力并行的结构性特征。

财务杠杆优化胜过资本开支扩张

Hana Securities分析师Lee Jae-man强调，在加息周期中，提升ROE的手段比其绝对值更具战略价值。历史回测表明，通过分红与股票回购增强财务杠杆的公司，其股价表现优于大规模进行资本支出的企业。在2023年3月至10月的加息阶段，ROE上升的标普500行业平均涨幅达10.4%，而ROE下滑的行业则平均回落4.5%。韩国市场中，Samsung Electro-Mechanics、LS Electric、Hyosung Heavy Industries及Hanmi Semiconductor被列为具备显著ROE改善潜力的重点标的。