瑞穗解析本轮加密反弹：杠杆压力缓解，现货主导趋势确立

在比特币价格回升及加密相关股票回暖的背景下，日本瑞穗银行（Mizuho）发布最新研报，认为本轮市场反弹具备更高质量特征。该行分析师Dan Dolev指出，此轮上涨未依赖高杠杆推动，币本位未平仓合约规模在初期反弹后迅速回落至近一个月低位，反映出市场资金结构正趋向于以现货交易和交易所交易基金（ETF）为主导。

ETF资金流入创年内新高，传统资本持续进场

报告强调，过去一周内，现货比特币ETF实现约19亿美元的净流入，为2025年10月以来最强单周表现。这一数据表明，机构投资者与主流金融资本仍保持对加密资产的配置兴趣，形成对市场的重要支撑。

外部因素仍构成短期扰动，中期前景取决于需求韧性

尽管结构性改善明显，但瑞穗提醒，市场仍受美债收益率变动、美元指数波动及全球风险偏好变化影响。若杰克逊霍尔会议释放偏鹰信号，或美股人工智能板块持续回调，加密资产短期内或面临调整压力。该行维持中长期乐观判断，认为若现货需求持续增强，将为加密相关企业带来更明确的业绩传导路径。