KOSDAQ盈利回升仍陷估值洼地，利率转向成破局关键

韩国投资证券8月27日报告显示，尽管KOSDAQ整体盈利能力显著增强，其过去十二个月净利润已攀升至自2020年第四季度以来的峰值，但指数估值仍处于历史低位。这一背离现象凸显出市场对成长型资产的持续压制。

成长股主导结构加剧利率敏感性

由于该指数以高增长潜力公司为主导，市场利率上行会显著压缩未来现金流的折现价值，导致估值承受不成比例的压力。历史数据显示，当三年期国债利率维持在3%以下时，KOSDAQ通常呈现强势表现；即便利率介于3%至4%区间，只要处于下行通道，指数亦能保持良好势头。

结构性分化制约指数表现

今年以来，KOSDAQ指数累计下跌13.3%，主要受制于资金向大盘半导体与人工智能相关标的集中，推升了KOSPI指数，形成明显的板块轮动差异。当前市场关注焦点已转向货币政策路径，是否进入降息周期成为评估KOSDAQ复苏可能性的核心变量。