MicroStrategy mNAV跌破0.75，资本运作空间收窄

Arthur Hayes于8月27日披露，MicroStrategy的市值与净资产价值比率（mNAV）已回落至约0.74倍，显著削弱了其长期享有的估值优势。这一变化直接冲击了公司过往通过高溢价发行股份来筹集比特币购买资金的融资逻辑。

高位盘整加剧财务压力，融资路径受限

Hayes分析称，比特币价格在7万至8.1万美元区间持续震荡，使公司依赖债务杠杆获取增量资产的策略遭遇瓶颈。当前账面持有840,447枚比特币，同时每年需承担STRK与STRC优先股合计15亿美元的股息支出，进一步压缩了现金流灵活性。

三种应对方案均具风险，战略抉择艰难

面对流动性挑战，首席执行官Saylor仅存三条出路：发行新股将稀释现有股东权益；出售部分比特币则违背其“永不卖出”的核心叙事；若削减股息，可能引发以收益为导向投资者的撤离，动摇市场信心。