加密资产流动性分化：山寨币承压，比特币保持稳健

根据CoinGecko的研究及监管文件数据，截至8月31日，随着市场结构演变，山寨币整体流动性出现明显下滑。去中心化交易平台登记的代币数量从2021年的42.8万飙升至逾2000万，大量低质量项目吸纳了本可用于优质资产的资金，造成投资资源过度稀释。

主流资产流动性优势凸显，抗跌能力增强

在此背景下，比特币所占据的市场深度维持在870万至960万美元区间，表现出较强稳定性。当市场遭遇压力时，其流动性仅下降18.05%，远低于山寨币最高达31.3%的降幅，反映出核心资产在风险事件中更具吸引力。

交易所清理加速，低质项目集中出清

数据显示，在2022年至2026年7月期间，韩国五大加密货币交易所已下架430种山寨币，其中38种在上市后一年内即被移除，凸显平台对项目质量筛选趋严，也反映市场正在经历结构性洗牌。

宏观预期升温，加剧高风险资产波动

美国联邦储备委员会主席凯文·沃什于8月28日在杰克逊霍尔发表讲话后，市场对9月加息的预期由35%跃升至60%。这一变化进一步放大了低流动性代币的价格波动，使得未实现收益与强制平仓价格之间的缺口持续扩大，系统性风险隐患上升。