美债规模破40万亿：高利率环境下的市场韧性显现

9月9日，路透社援引最新数据披露，美国联邦政府债务总额已正式跨越40万亿美元大关，财政赤字占国内生产总值比例约为6%。与此同时，10年期美国国债收益率接近5%关口，市场整体运行被评估为符合经济基本面预期。

名义增长与通胀压力并存，利率补偿逻辑合理化

美国实际名义经济增长率维持在约6%水平，失业率稳定于4.1%附近，但通货膨胀已连续六年高于美联储设定的2%目标。在人工智能领域资本支出持续攀升与财政扩张并行的背景下，投资者对更高利率的风险溢价要求被视为具备现实基础。

历史回报垫底，波动率却处低位，市场未现恐慌

尽管过去十年10年期美债的滚动累计回报率为负，为近百年来最差表现之一，但衡量市场波动性的MOVE指数仍低于近年平均水平。此外，海外央行减持步伐呈现缓慢、有序特征，未引发系统性抛售情绪。

估值模型显示潜在低估，债市步入高利率常态

部分专业金融机构指出，当前10年期美债收益率在主流定价模型中或仍处于相对偏低区间。综合考量长期利率中枢上移趋势，市场正逐步适应在更高利率环境下实现正常运作的全新范式。