美债回购规模缩水，长端利率突破三年高位

9月11日，美国财政部启动新一轮国债回购操作，针对10年至20年期长期限国债进行购入，实际成交金额为51.87亿美元，未达此前公布的60亿美元最高限额。该数据显著低于市场普遍预期，引发投资者对流动性管理策略转变的担忧。

回购未满额成常态，财政操作进入审慎阶段

此次操作是2024年财政部重启长债回购计划以来第53次执行中的第三次未完成最高额度。尽管财政部并无强制买满义务，但过去一贯遵循全额回购的惯例已被打破，显示出其在定价与需求平衡上的考量更为严格。

市场预期重估，利率走势面临结构性调整

道明证券策略师Molly Brooks指出，当前操作反映出财政部在维持市场稳定与成本控制之间寻求新平衡。若未来继续以更审慎态度应对报价，可能需接受更高价格的投标，从而影响长端利率下行空间。这一转变或推动市场重新评估利率路径与资产配置逻辑。