DeFi 2.0战略演进：从高波动资产适配迈向机构级金融基建

9月25日，加密风投 Multicoin Capital 风险投资联席负责人 Spencer Applebaum 发布深度文章《DeFi 2.0》，系统性剖析当前去中心化金融体系在应对现实世界资产（RWA）时的结构性短板。他指出，早期构建的自动做市商（AMM）、超额抵押借贷、浮动利率资金池及永续合约等机制，主要服务于比特币、以太坊等高波动性数字资产，其设计逻辑与风险特征已无法匹配国债、股票、大宗商品等低波动、具稳定现金流和可识别信用主体的资产类型。

机构核心诉求驱动原语升级

Spencer Applebaum 强调，机构投资者对交易质量、期限匹配、信用背书及流动性管理有着更高要求，现有基于高频撮合与无担保借贷的原语体系显然不适用。因此，DeFi 2.0 的关键任务是补全一系列传统金融中成熟但尚未充分代币化的功能模块，包括订单簿交易、询价机制（RFQ）、固定利率与定期借贷、利率衍生品、期权及结构化产品、回购协议与暗池交易、组合保证金机制以及收益拆分工具。

价值沉淀将聚焦于基础设施层

该文进一步指出，资产代币化仅是起点，真正的价值创造将来自公链区块空间的稀缺性、核心协议原语的手续费收入、经纪聚合层的订单流价值，以及应用层对复杂金融产品的处理能力。随着现实世界资产规模持续扩张，那些过去因资产错配而未被充分利用的金融原语，终将在合规与效率的双重验证下获得市场认可与经济回报。