ZEC价格冲高回落，市场分歧加剧：基本面与估值博弈升温

继10月6日突破1600美元关口后，Zcash（ZEC）价格迅速回落至1300美元区间，尽管年初以来累计涨幅逾1000%，但市场对其可持续性产生广泛质疑。

核心估值争议：超220亿市值是否脱离基本面支撑

JAN3创始人Samson Mow公开质疑当前估值合理性，指出当前投机性资金规模难以长期支撑超过220亿美元的市值水平，认为均值回归压力显著上升。他进一步指出，项目存在开发税机制、Grayscale基金2.5%管理费率及治理结构过度集中等结构性缺陷，可能制约长期发展。

技术进展与资金流向：多空博弈持续发酵

反观支持方观点，本轮上涨主要由底层基础设施升级驱动。10月4日至5日，NU7升级已在测试网成功激活，预计出块效率将提升三倍。同时，Grayscale现货ZEC ETF累计流入达3.06亿美元，但本周初出现9300万美元净流出，显示资金情绪出现波动。