达利欧揭示股市韧性边际递减的关键转折点

桥水基金创始人瑞·达利欧在最新访谈中提醒投资者，当前股市虽仍维持一定韧性，但其抵御金融环境收紧的能力正在减弱。他强调，过去支撑股市表现的核心逻辑——企业盈利持续扩张，使股票预期回报率高于债券——正面临根本性挑战。

利率上行与盈利支撑的平衡正被打破

达利欧指出，此前市场能扛住全球债券抛售潮，主要得益于强劲的盈利增长所形成的缓冲机制。然而，随着政府财政赤字高企、通胀压力未消以及人工智能领域融资需求激增，国债收益率已逼近数十年高位，这使得股票的相对吸引力不断下降。

信用利差扩大预示风险累积

他进一步表示，随着股价抬升与债券收益同步上升，股票的估值优势逐渐被侵蚀，原本用于吸收高利率冲击的“缓冲垫”已显著变薄。这种结构性变化正引发信用利差走阔，反映出市场对违约风险的重新定价，标志着周期进入新阶段。