CFTC加密监管路径遇阻，立法真空加剧不确定性

投资银行TD Cowen华盛顿研究组董事总经理Jaret Seiberg在10月13日发布的报告中指出，尽管美国商品期货交易委员会（CFTC）上周发布的拟议规则制定预先通知被视为对加密行业的重要积极信号，但实际落地进程面临严峻挑战。该机构预计最早也要到2027年第二季度才能正式发布提案，最终定稿或推迟至2028年初。

监管框架聚焦托管与州牌照，现货交易仍留空白

新提出的联邦监管框架明确要求加密平台实施“储备金证明审计”机制，并将管辖权扩展至持有州级牌照的运营实体。然而，该方案未涵盖对现货加密资产交易的直接监管权限，反映出当前监管权责划分的模糊地带。

立法缺位催生双机构共治，但权威性受限

由于美国参议院此前未能通过赋予CFTC广泛监管现货市场的法案，两部门——CFTC与证券交易委员会（SEC）——转而采取主动，推动创新豁免措施以填补监管空白。然而，此类行政举措缺乏立法赋予的长期稳定性，其效力易受后续政策变动影响。

提速风险：程序瑕疵或致司法干预延长

Seiberg警告称，若监管机构试图加快规则制定流程，反而可能提升法院介入的可能性。即便流程严谨，法律挑战仍可能因程序问题被驳回，导致整个过程持续至2028年之后，进一步加剧市场预期的不稳定性。