AI融资现风控新范式：投行分拆承销降低敞口

彭博社援引知情人士消息，摩根大通与高盛在主导为人工智能基础设施公司Volta Infrastructure Holdings安排约50亿美元债务融资时，采取了罕见的风险管理策略——仅对其中13亿美元的固定期限贷款承担承销责任，其余约37亿美元涉及芯片资产的贷款则未纳入承销范围。

未承销部分凸显市场对AI债务的谨慎评估

此举旨在应对投资者对人工智能领域高杠杆融资所要求的更高风险溢价，同时避免在认购不足情况下被迫自行持有滞销贷款带来的财务压力。该笔贷款整体定价收益率约为11%，处于当前杠杆贷款市场中为AI项目融资所能见到的较高水平之一。

无评级结构阻碍传统买家参与，加剧流动性挑战

值得注意的是，此次交易未获得信用评级，这一特征通常使担保贷款凭证（CLO）等主要机构投资者难以介入，进一步限制了潜在资金来源。尽管银行通常会全包承销以确保借款人资金到位，但自2022年利率快速攀升引发多笔滞销贷款亏损后，金融机构对未经验证的AI融资架构已趋于保守。

认购窗口临近，前期意向测试已启动

贷款认购承诺的最终截止日期定于10月14日。据悉，摩根大通已于8月起便开始向潜在投资者试探市场反应，以评估需求强度并调整发行结构，显示出对此次融资落地高度关注但亦保持理性预期。