企业比特币增持趋势回落，市场进入审慎期

根据Bitwise研究主管Ryan Rasmussen于10月20日发布的分析，第三季度企业级比特币采购活动普遍放慢。数据显示，Strategy在本季度仅净增持1666枚比特币，远低于第二季度的83,901枚；其他上市公司合计净增加5617枚，亦不及前一季度的45,725枚。

资本开支趋于理性，融资偏好转向稳健实体

Bitfinex衍生品主管Jag Kooner表示，若比特币价格上行推动企业财库估值重估，具备溢价能力的公司或可通过增发股票继续增持，而不会稀释现有股东的比特币持股比例。然而，当前投资者更聚焦融资成本、资产负债表健康度及每股比特币持有量，资金正逐步向规模较大、流动性强且运营记录成熟的企业集中，去年普遍宽松的融资环境难以再现。

部分早期参与者退出，清仓用于偿债与分红

Rasmussen进一步披露，共有12家在2025财库热潮中入市的企业已完全清空其比特币持仓，主要用途为偿还债务或向股东返还现金。这表明部分企业对资产配置的长期承诺正在调整。

ETF净流入持续，但基差交易风险浮现

尽管企业购币降温，第三季度现货比特币ETF仍实现64亿美元净流入。不过，Kooner提醒，其中部分资金流动源于可能快速平仓的基差套利操作。最新数据显示，美国现货比特币ETF上周出现约2.29亿美元净流出，连续第二周呈现资金外流态势，凸显市场波动中的结构性压力。