Hyperliquid推动空投非证券化：重塑数字资产激励监管框架

10月20日，Hyperliquid Policy Center向美国证券交易委员会（SEC）提交正式建议，主张将空投从证券定义中剔除。该机构指出，当前监管对空投的认定存在模糊地带，亟需通过规则明确其法律属性。

免费分发不构成投资对价，应排除于证券范畴

中心提出，应将SEC于2026年3月公布的立场正式纳入法规，明确免费发放的代币不构成「金钱投资」，因此不属于投资合约范畴。该规则适用于已实施及未来所有周期性或定期发放的空投，前提是网络运行稳定，参与资格基于实际使用行为或贡献，如交易、验证节点、提供流动性或参与治理。

领取流程不构成对价，仅属合规准入步骤

机构强调，用户连接钱包、签署交易、支付Gas费、完成KYC/AML审查或接受服务条款等操作，仅为获取空投的必要程序，并不能视为对发行方提供的对价。真正的投资需具备可识别且有形的交换价值，而空投本质上是激励机制，属于奖励而非资本注入。

规则应具追溯力，覆盖历史与特定项目空投

为确保监管一致性，该倡议还建议将新规则溯及既往，涵盖过往已实施的空投案例，包括Hyperliquid原生代币的分配计划。此举旨在为行业提供清晰预期，避免因历史项目被重新定性而引发法律不确定性。