贵金属对美债优势或已触顶，市场风向或将逆转

10月26日，彭博情报资深分析师Mike McGlone发表观点称，当前黄金价格已回稳至每盎司4000美元附近支撑区域，白银则逼近每盎司50美元关口。然而，从资产相对表现来看，贵金属与美国国债之间的利差已处于近四十年来最偏离常态的区间，暗示其相对强势阶段可能接近尾声。

全球央行加息周期持续，美债吸引力重获青睐

McGlone分析认为，主要经济体央行维持紧缩立场，叠加美股出现阶段性回调与波动性上升，正逐步重塑市场对风险资产的偏好。在此背景下，收益率已攀升至接近5%的美国国债及国库券，其实际回报率优势再度显现，对资金形成显著吸引。

资产轮动信号浮现，避险逻辑面临重构

随着无风险利率上行压力加大，传统以“抗通胀”和“避险”为逻辑的贵金属配置策略正面临挑战。分析师指出，若美债实际收益率持续走强，将可能引发资金从贵金属向固定收益类资产转移，预示新一轮资产再平衡进程或已启动。