Hyperliquid非加密交易跃升至主导地位，平台价值重估预期升温

根据研究机构Decentralised.co发布的《When the world comes on chain》报告，Hyperliquid平台在2026年7月实现非加密资产交易量占总交易额的51%峰值，尽管10月回落至约30%，但10月27日仍占据当日72亿美元交易量的40%，成为单一最大交易类别。

平台收入模型重构：多情景下估值上探百美元区间

报告以2029年全球期货与股票市场934万亿美元规模为基准，假设加密交易量增至当前三倍、非加密资产市场份额达3%、混合费率0.006%、USDC收益率降至3.6%、HIP-4贡献1亿美元收入，预计2029年收入将从9.44亿美元提升至49.1亿美元。按40倍市盈率计算，对应HYPE价格为128美元；若采用30倍估值，则为98美元。乐观情景下，若市场份额提升至5%，估值可达165美元。

关键风险暴露：低费率将严重压缩估值空间

报告警示，若非加密资产交易费率下降至CME水平（0.0004%），基准情形下的估值将被压降至66美元，凸显费率敏感性对平台长期价值的影响。

竞争格局重塑：币安领先布局传统金融合约

与此同时，币安已在2024年内上线229个传统金融（TradFi）永续合约产品，日均成交额达134亿美元，显著高于Hyperliquid同期约23亿美元的水平，反映出主流交易所对跨市场衍生品赛道的加速渗透。