美股去杠杆进程逼近尾声，市场风险逐步释放

摩根大通全球市场策略主管Dubravko表示，本轮美股调整已进入去杠杆的后半程。此轮波动主要源于人工智能驱动的交易策略过度集中、高杠杆结构以及整体流动性趋紧，目前集中减仓行为已推进至相对靠后的阶段。

动量与波动率策略显著降温，杠杆水平持续回落

市场动量交易的拥挤程度从历史最高位的第100百分位下降至第76百分位，表明短期趋势交易热度明显消退。与此同时，杠杆ETF在最近两个交易日分别流出600亿与350亿美元，其持仓风险敞口已低于2026年1月的水平，显示杠杆工具正加速去化。

趋势跟踪机构转为净空头，潜在抛压仍存

主流趋势跟踪基金（CTA）已由净多头转为净做空，反映出系统性风险偏好下降。波动率策略的杠杆水平从历史第65百分位降至第30百分位，尽管已有显著降低，但仍有约500亿美元规模的头寸可能继续退出市场，构成后续潜在压力。

企业回购计划或成缓冲力量

值得注意的是，美国企业已宣布总额达1.2万亿美元的股票回购计划，这一大规模资本回流举措有望在一定程度上抵消市场下行压力，为股市提供结构性支撑。