“山寨季”退场：市场结构重塑下的新范式

加密做市商DWF Labs管理合伙人Andrei Grachev近日公开表示，由整体市场上涨驱动的‘山寨季’已逐渐成为过去式。在代币数量爆炸式增长、散户参与边际递减以及加密现货ETF持续吸纳流动性的多重作用下，市场格局正在发生根本性转变。

机构配置重心向核心资产迁移

当前，主流机构投资者更倾向于将资金布局于比特币、以太坊及代币化现实世界资产（RWA）等具备强基本面支撑的标的，这一趋势直接导致对中长尾山寨币的资金关注度被严重稀释。

叙事周期缩短，板块轮动加剧

Grachev指出，未来市场将呈现更短的叙事周期和更剧烈的板块切换特征。大量缺乏实质应用场景或生态支撑的代币，其价值逻辑将越来越依赖短期炒作，难以形成可持续的资本吸引力。

中长尾代币沦为高风险投机工具

数据显示，过去13个月内，山寨币市场累计流出资金超过2090亿美元。目前约38%的山寨币价格处于历史低位区间，表明其估值体系正经历系统性重估，仅靠概念炒作已无法维系生存。